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本期要點

中國並購月報【9月刊】

2025年8月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）中國石油（601857）400億元收購儲氣庫資產；2）東風集團股份（0489.HK）144億港元私有化下市；3）中國廣核（003816）94億元收購集團核電資產。

案例一：中國石油（601857）400億元收購儲氣庫資產

中國石油（601857.SH）擬通過下屬全資子公司太湖投資與管網儲能共同出資設立三家合資公司。新設合資公司將分別收購新疆油田儲氣庫公司、相國寺儲氣庫公司及遼河油田儲氣庫公司100%股權，交易金額合計約400.2億元。中國石油此次通過新設立的合資平臺收購自身旗下的核心儲氣庫資產，旨在促進公司實現優質資產及業務的優化整合，推動天然氣產業鏈平穩運行和高品質發展。交易完成後，中國石油將新增109.7億立方米儲氣庫工作氣量，進一步提升公司在天然氣市場的競爭力。

案例二：東風集團股份（0489.HK）144億港元私有化下市

東風集團股份（0489.HK）擬將其持有的嵐圖汽車79.67%股權向全體股東分派，隨後嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯交所；同時，東風汽車武漢投資公司作為吸並主體，將東風集團股份私有化下市，實現對東風集團股份的100%控制。作為東風汽車旗下自主高端新能源品牌的核心資產，嵐圖汽車實現在港股介紹上市，標誌著東風汽車新能源業務邁入“科技-產業-金融”良性迴圈的新階段。通過本次交易，東風汽車也將進一步實現資源向新能源核心賽道集中，加快向科技型、創新型企業轉型。

案例三：中國廣核（003816）94億元收購集團核電資產

中國廣核（003816.SZ）擬向集團收購惠州核電82%股權，以及惠州第二核電、惠州第三核電、湛江核電100%股權，交易價格合計為93.8億元。本次收購是中國廣核基於自身發展需求，對集團內部優質核電資產的整合，也是控股股東履行承諾、解決同業競爭的必然之舉。將不同階段的專案集中管理，既能推動公司在建專案儘快投產，也能為儲備項目的推進奠定基礎，是提升公司行業地位、實現長遠發展的具體舉措。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

關注《中國並購月報》，獲得最新交易資訊，掌握並購交易背後的邏輯。

一、中國公司8月並購交易Top10

二、重點並購交易評述

（一）中國石油（601857）400億元收購儲氣庫資產

8月26日，中國石油（601857.SH）公告，公司下屬全資子公司太湖投資擬與相關合資方新設三家由太湖投資控股的合資公司，並由新設合資公司分別收購新疆油田儲氣庫公司、相國寺儲氣庫公司及遼河油田儲氣庫公司100%股權。三家儲氣庫公司評估價值分別為99.95億元、170.66億元及129.55億元，交易金額合計400.16億元。本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。

公開資料顯示，新疆油田呼圖壁儲氣庫是全國工作氣量最大的儲氣庫，承擔西氣東輸與北疆環網供氣任務，設計總庫容107億立方米，2024年冬季保供期累計采氣32億方，目前正開展摻氫儲存燃燒測試。重慶相國寺儲氣庫是西南首座地下儲氣庫，設計總庫容42.6億方，是保障川渝地區和京津冀地區冬季天然氣供應的重要氣源。遼河油田儲氣庫承擔著東北及京津冀地區天然氣調峰和儲備責任。三家儲氣庫公司均為中國石油旗下全資控股的子公司。太湖投資是中國石油旗下專業的投資平臺，專注於資本運作與戰略資源整合。

儲氣庫是天然氣產、運、儲、銷體系中的核心環節，承擔著削峰填穀、保障供應的重要職能。公告顯示，中國石油此次通過新設立的合資平臺收購的自身旗下的核心儲氣庫資產，旨在促進公司實現優質資產及業務的優化整合，推動天然氣產業鏈平穩運行和高品質發展。交易完成後，中國石油將新增109.7億立方米儲氣庫工作氣量，形成與天然氣銷量相匹配的儲氣調峰能力，進一步提升公司在天然氣市場的競爭力，並可減少關聯交易46億元。

望華點評：本次交易是中國石油自剝離管道資產後，在天然氣儲氣庫領域最大的資本運作，也是中國石油天然氣業務快速發展的需要。中國石油通過整合旗下儲氣庫資產，不僅強化了產業鏈上游的儲氣能力，也為下游銷售業務提供了更穩定的供應保障，有利於實現天然氣產業鏈的整體效益最大化。

（二）東風集團股份（0489.HK）144億港元私有化下市

8月22日，東風集團股份（0489.HK）公告，擬將其持有的嵐圖汽車科技有限公司（“嵐圖汽車”）79.67%股權向全體股東分派，隨後嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯交所；同時，與公司全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司（“東風投資”）作為吸並主體，向東風集團股份控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現金對價，實現對東風集團股份的100%控制。分派、介紹上市及合併的完成互為先決條件。

公開資料顯示，東風集團為中國三大汽車央企之一，作為傳統車企近年來面臨估值低迷困境，H股上市平臺融資功能基本喪失。嵐圖汽車是累計產量快速突破20萬輛的央國企高端新能源品牌。2024年嵐圖汽車實現交付85,697輛，同比增長約70%；2025年以來，嵐圖汽車實現了連續6個月銷量破萬輛，7月交付量突破12,000輛，展現出強勁的高品質發展勢能。

東風集團股份表示，本次通過嵐圖汽車介紹上市與東風集團股份私有化的組合交易，既有助於東風汽車加快轉型發展，又通過股權分派讓上市公司廣大股東共用嵐圖汽車發展紅利。對嵐圖汽車而言，通過介紹上市有利於進一步拓寬融資管道、提升品牌形象、拓展國際事業的基礎上，有望進一步激發公司價值創造能力，釋放價值增長潛力。

望華點評：作為東風汽車旗下自主高端新能源品牌的核心資產，嵐圖汽車實現在港股介紹上市，標誌著東風汽車新能源業務邁入“科技-產業-金融”良性迴圈的新階段。東風汽車將進一步實現資源向新能源核心賽道集中，加快向科技型、創新型企業轉型。本次交易也為央企以市場化手段優化資產和業務結構提供了可借鑒範本。

（三）中國廣核（003816）94億元收購集團核電資產

8月27日，中國廣核（003816.SZ）與控股股東中國廣核集團有限公司（“中廣核”）訂立收購協議，擬收購中廣核惠州核電有限公司（“惠州核電”）82%股權、中廣核惠州第二核電有限公司（“惠州第二核電”）100%股權、中廣核惠州第三核電有限公司（“惠州第三核電”）100%股權、中廣核湛江核電有限公司（“湛江核電”）100%股權。本次交易價格合計為93.75億元。其中，惠州核電82%股權的交易價格為80.23億元，惠州第二核電100%股權的交易價格為人民幣13.53億元，惠州第三核電100%股權及湛江核電100%股權的交易價格均為0元。

公開資料顯示，中國廣核成立於2014年，為中國廣核集團核能發電的唯一平臺。公司主營業務包括建設、運營及管理核電站，銷售核電站所發電力，以及組織開發核電站的設計及科研工作。截至2025年6月30日，公司管理28台在運核電機組和20台在建核電機組，裝機容量分別為31796兆瓦和24222兆瓦，占全國在運及在建核電總裝機容量的44.46%。

本次收購標的公司分別負責惠州1-2號、3-4號、5-6號機組以及湛江核電項目的投資、建設和運營工作。惠州太平嶺核電專案總投資估算約1200億元，規劃建設6台三代核電技術機組，項目建成投產後年供電量可達500多億千瓦時。目前，惠州1至4號機組正在建設中，其中1號機組預計在2025年內投入商業運營，2號機組計畫於2026年投運，而5-6號機組和湛江核電專案尚處於開發準備階段。

本次收購符合中國廣核上市前避免同業競爭的承諾，將公司定位為集團核能發電業務最終整合平臺。太平嶺核電作為我國首個“生態核電建設示範基地”和首批“華龍一號”融合示範基地，其六台機組採用一次規劃、分期建設的模式，體現了核電項目規劃的系統性和前瞻性。通過本次收購，中國廣核新增了在建及儲備的核電項目，為未來核能發電量增長和業績提升奠定了堅實基礎，同時也進一步提升了公司在核電行業的市場地位和可持續發展能力。

望華點評：本次收購是中國廣核基於自身發展需求，對集團內部優質核電資產的整合，也是控股股東履行承諾、解決同業競爭的必然之舉。將不同階段的專案集中管理，既能推動公司在建專案儘快投產，也能為儲備項目的推進奠定基礎，是提升公司行業地位、實現長遠發展的具體舉措。

三、宏觀經濟指標

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