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本期要點

中國並購月報【7月刊】

2025年6月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）海光資訊（688041）1,160億元吸收合併中科曙光（603019）；2）騰訊音樂（1698.HK）擬12.6億美元全資收購喜馬拉雅；3）中央匯金對長城資管增資368億元，持股比例超過94%。

案例一：海光資訊（688041）1,160億元吸收合併中科曙光（603019）

海光信息擬以0.5525:1的換股比例吸收合併中科曙光，並向特定投資者發行股份募集配套資金，總交易金額約為1,159.7億元。交易完成後，中科曙光將終止上市。本次交易是重組新規發佈後首單上市公司之間的吸收合併交易，也是國內算力產業最大吸併案。通過本次交易，海光資訊算力底座與中科曙光的高性能伺服器、液冷資料中心技術形成強力互補，可快速搭建“晶片-硬體-資料中心”全鏈條解決方案，實現產業鏈的“強鏈、補鏈、延鏈”，加速我國算力產業國產化進程。

案例二：騰訊音樂（1698.HK）擬12.6億美元全資收購喜馬拉雅

騰訊音樂（1698.HK）擬以下述對價全資收購喜馬拉雅：（1）12.6億美元現金；（2）總數不超過總股數5.2%的騰訊音樂A類普通股；（3）喜馬拉雅的創始股東在交割時及之後將分批獲得的總數不超過總股數0.37%的騰訊音樂A類普通股。本次騰訊音樂收購喜馬拉雅，是其繼2021年收購懶人聽書後，在長音訊領域的又一關鍵佈局，將進一步快速擴大其長音訊業務戰略佈局。若本次交易完成，騰訊音樂的現金儲備和流量矩陣，疊加喜馬拉雅的內容生態和創作者網路，雙方優勢資源互補、形成音訊內容聯盟，或將徹底改變長音訊行業格局。

案例三：中央匯金對長城資管增資368億元，持股比例超過94%

國家金融監督管理總局發佈批復，同意中國長城資產管理股份有限公司（“長城資管”）全體股東按原股權結構同比例減資，註冊資本減至100億元。上述減資完成後，同意中央匯金投資有限責任公司（“中央匯金”）對長城資管增資368億元，增資完成後長城資管註冊資本增至438億元，中央匯金持股比例增至94.34%。本次注資將助力長城資管在風險可控前提下，加大商業銀行與非銀機構不良資產收購處置力度，加速行業高品質發輾轉型，中國萬億不良資產處置行業或將隨著主力軍戰鬥力的恢復而進入新的發展階段。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

關注《中國並購月報》，獲得最新交易資訊，掌握並購交易背後的邏輯。

一、中國公司6月並購交易Top10

二、重點並購交易評述

（一）海光資訊（688041）1,160億元吸收合併中科曙光（603019）

6月9日，海光信息（688041.SH）和中科曙光（603019.SH）公告換股吸收合併預案。海光信息擬以0.5525:1的換股比例吸收合併中科曙光，並向特定投資者發行股份募集配套資金，總交易金額約為1,159.7億元。交易完成後，中科曙光將終止上市，海光資訊將承繼及承接中科曙光的全部資產、負債、業務、人員、合同及其他一切權利與義務。同時，海光資訊因本次換股吸收合併所發行的A股股票將申請在科創板上市流通。

公開資料顯示，海光資訊是國內領先的高端處理器設計企業，主營業務為研發、設計和銷售應用於伺服器、工作站等計算、存放裝置中的高端處理器，主要產品包括高端通用處理器（CPU）和輔助處理器（DCU）等。中科曙光是國內高端電腦領域的領軍企業，主要從事高端電腦、存儲、安全、資料中心產品的研發及製造，同時大力發展數位基礎設施建設、智慧計算等業務。此前，中科曙光是海光資訊的第一大股東，持股27.96%。停牌前，海光信息的總市值已高達3,158億元，中科曙光總市值約903億元，二者市值總計超過4,000億元。

公告顯示，合併後海光資訊將繼續以晶片為核心主業，並通過吸收中科曙光的強大科技創新能力，加強與整機系統設計研發層面的協同，進一步推動高端晶片的技術創新與市場化應用能力，有利於充分發揮晶片的性能和生態優勢。海光資訊表示，作為存續公司將整合吸收合併雙方資源，鞏固和擴大存續公司在國產算力產業的積澱，推進算力產業融合發展和國產化進程，進一步推動國產晶片在政務、金融、通信、能源等關鍵行業的規模化應用，在數位中國戰略等方面發揮更加重要的作用，推動我國資訊產業健康發展。

望華點評：本次交易是重組新規發佈後首單上市公司之間的吸收合併交易，也是國內算力產業最大吸併案。通過本次交易，海光資訊算力底座與中科曙光的高性能伺服器、液冷資料中心技術形成強力互補，可快速搭建“晶片-硬體-資料中心”全鏈條解決方案，實現產業鏈的“強鏈、補鏈、延鏈”，加速我國算力產業國產化進程。

（二）騰訊音樂（1698.HK）擬12.6億美元全資收購喜馬拉雅

6月10日，騰訊音樂（1698.HK）公告，公司與喜馬拉雅控股及若干其他方簽訂並購協議及計畫，擬以下述對價全資收購喜馬拉雅：（1）12.6億美元現金；（2）總數不超過總股數5.2%的騰訊音樂A類普通股（總股數為不晚於交易交割前五個工作日的當天騰訊音樂已發行及發行在外的普通股）；（3）受限於並購協議的條款規定，喜馬拉雅的創始股東在交割時及之後將分批獲得的總數不超過總股數0.37%的騰訊音樂A類普通股。此外，根據並購協定，喜馬拉雅將進行與交易相關的若干現有業務的重組。目前，這筆收購交易仍需通過反壟斷審查。

公開資料顯示，喜馬拉雅（Himalaya）成立於2012年8月，由創始人餘建軍創立，定位為“綜合性線上音訊分享平臺”。2013年3月，喜馬拉雅正式上線移動用戶端，成為國內領先的線上音訊平臺之一。過去的13年裡，喜馬拉雅基於豐富的生態系統和不斷增長的海量內容庫，建立了多元化的變現模式，訂閱、廣告、直播和其他創新產品及服務是平臺收入四大支柱。2021年後4年間，喜馬拉雅輾轉港股、美股市場4次遞交招股書，均以失敗告終。騰訊音樂致力於深耕中國音樂產業，為使用者帶來更優質而多元化的數位音樂服務，為使用者提供包括視聽、社交、K歌、演出、直播、創作在內的多元化、高品質的音樂內容服務。目前，騰訊音樂旗下已彙聚QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個知名品牌，擁有龐大的用戶基礎和深厚的版權資源。

喜馬拉雅方面表示，此次並購事項將於各項前置條件滿足後正式交割，雙方後續將共同推進相關流程。喜馬拉雅也將保持現有品牌不變、現有產品獨立運營不變、核心管理團隊不變、公司戰略發展方向不變。對騰訊音樂而言，收購完成後，憑藉喜馬拉雅的520萬部有聲書、24萬檔播客構建的內容矩陣，騰訊音樂將進一步打造“音樂+有聲書+播客”的全場景音訊閉環，以內容多樣性提升使用者黏性。

望華點評：本次騰訊音樂收購喜馬拉雅，是其繼2021年收購懶人聽書後，在長音訊領域的又一關鍵佈局，將進一步快速擴大其長音訊業務戰略佈局。若本次交易完成，騰訊音樂的現金儲備和流量矩陣，疊加喜馬拉雅的內容生態和創作者網路，雙方優勢資源互補、形成音訊內容聯盟，或將徹底改變長音訊行業格局。

（三）中央匯金對長城資管增資368億元，持股比例超過94%

6月13日，國家金融監督管理總局發佈批復，同意中國長城資產管理股份有限公司（“長城資管”）全體股東按原股權結構同比例減資，註冊資本減至100億元。上述減資完成後，同意中央匯金投資有限責任公司（“中央匯金”）對長城資管增資368億元，增資完成後長城資管註冊資本增至438億元，中央匯金持股比例增至94.34%。6月20日，長城資管公告，公司已完成股東名冊變更和工商變更登記，註冊資本變更事宜已實施完畢，並全部實繳到位。

公開資料顯示，長城資管的前身中國長城資產管理公司為中華人民共和國財政部注資成立的國有獨資金融企業。長城資管成立之初的主要任務是收購、管理和處置國有銀行剝離的不良資產。2016年，長城資管完成股份制改制，全國社會保障基金理事會、中國人壽保險（集團）公司成為其股東，公司註冊資本變為431.5億元。2018年6月，長城資管引入四家戰略投資者，註冊資本增至約512.34億元。

近年來，長城資管持續回歸處置不良資產主業，出清相關金融股權。6月25日，長城資管公告，公司及全資子公司德陽市國有資產經營有限公司擬將合計持有長城華西銀行40.92%股權對外公開轉讓，掛牌價格為43.32億元。在此之前，長城資管已相繼掛牌轉讓相關保險公司、地方資產管理公司等金融股權。本次中央匯金的注資，有助於長城資管重塑資本基礎，將為長城資管清理問題資產業務提供更多靈活性。

望華點評：近年來，地方債務、地產風險化解、中小金融機構風險化解、央國企資產盤活等多重任務壓力下，金融資產管理公司的歷史使命進入了一個全新的階段。本次注資將助力長城資管在風險可控前提下，加大商業銀行與非銀機構不良資產收購處置力度，加速行業高品質發輾轉型，中國萬億不良資產處置行業或將隨著主力軍戰鬥力的恢復而進入新的發展階段。

三、宏觀經濟指標

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