PS:文末可下載PDF版報告全文！ 

本期要點

中國並購月報【12月刊】

2024年11月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）中信金融資產（2799.HK）503億加碼大金融板塊；2）山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK）；3）京東方（000725）、燕東微（688172）共築12英寸積體電路生產線項目。

案例一：中信金融資產（2799.HK）503億加碼大金融板塊

中信金融資產（2799.HK）公佈一攬子投資計畫，進一步增持中信股份、中國銀行和光大銀行股份，並設立單一資產服務信託，委託中信信託、中信證券、中信建投及中信銀行進行投資。該投資計畫總投資金額不超過503億元。三大標的均為核心金融資產，具有較強的抗風險能力和較為穩定的投資回報預期。通過本次增持，顯示了公司對金融板塊的長期看好，有利於擴大公司在金融領域的話語權，進一步發揮各方協同效應，提升公司整體投資收益。

案例二：山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK）

山高控股（0412.HK）擬增持山高新能源（1250.HK）13.52%股權，總金額約為5.41億港元。交易完成後，山高控股及其一致行動人合計持股由43.45%增至56.97%，將提出強制性無條件現金要約收購餘下股份，每股要約價為1.78港元。本次增持，將加大公司對新能源資產的控制權，有望構建一個自主可控的“源網荷儲一體化”能源綜合體，推動高耗能資料中心業務綠色化、低碳化轉型，實現業務整合和價值最大化。同時，在算力基礎設施自建“源網荷儲一體化”項目的重要趨勢下，本次增資將進一步深化山高控股旗下綠電算力產業協同。

案例三：京東方（000725）、燕東微（688172）共築12英寸積體電路生產線項目

燕東微（688172.SH）與京東方A（000725.SZ）聯合多家北京國資，共同向北京電控積體電路製造有限責任公司（“北電集成”）增資199.9億元，用於投資建設12英寸積體電路生產線專案。同時，燕東科技擬與其他投資方簽署一致行動協議，實際控制北電集成。本次項目的建設，有助於推動燕東微工藝技術向更高節點邁進，有效提升公司核心競爭力；有助於補齊北京地區晶片產業短板，構建集設計、製造和封測于一體的全產業鏈生態，促進半導體產業的快速發展。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

關注《中國並購月報》，獲得最新交易資訊，掌握並購交易背後的邏輯。

一、中國公司11月並購交易Top10

二、重點並購交易評述

（一）中信金融資產（2799.HK）503億加碼大金融板塊

11月8日，中信金融資產（2799.HK）公告，公司擬在前期投資的基礎上，進一步加大投資力度，總投資金額不超過503億元，投資方案包括：1）以約112.66億元進一步收購中信股份（0267.HK）的4.88%股份；2）以不超過260億元收購中國銀行（601988.SH）3.57%股份；3）以不超過40億元進一步購買光大銀行（601818.SH）股份，交易價格不高於每股7.84元；4）以不超過200億元設立單一資產服務信託，委託中信信託、中信證券、中信建投及中信銀行進行投資。前三項投資計畫預計在12個月內完成。11月27日，中信金融資產參股中國銀行獲得國家金融監管總局正式批復。

公開資料顯示，中信金融資產前身是中國華融資產管理公司，成立於1999年，在全國設有33家分公司，是中國四大國有金融資產管理公司之一。2024年1月，隨著中國華融被劃歸至中信集團，正式更名為中信金融資產。截至2024年6月末，中信金融資產持有中信股份5.01%的股份，為第三大股東。若前述第一項交易落地，中信金融資產持股比例將增至9.89%。中信金融資產同時也持有中國銀行3.57%的股份，並未在中國銀行的前十大股東之列，但中央匯金作為二者共同股東，分別持有中國銀行64.13%和中信金融資產2.44%的股權。中信金融資產同時也持有光大銀行7.08%的股份，為第四大股東。

公告顯示，前述四項投資方案相互依存、相互關聯、互為支撐，共同組成一項整體安排。從戰略規劃角度，進一步推進投資配置方案中的投資規模、投資標的之篩選標準、持倉水準、行業分佈、預計投資績效是一個整體性方案，符合公司“一三五”戰略規劃，即在“十四五”時期，努力實現一年走上正軌，三年質效顯著提升，五年成為行業標杆。同時，借助中信集團強大的協同優勢，公司將進一步優化公司資產結構和客戶結構，提升資產品質、提高盈利能力。

望華點評：本次投資計畫是中信金融資產優化資產配置的重要戰略舉措。中信股份、中國銀行和光大銀行三大標的均為核心金融資產，具有較強的抗風險能力和較為穩定的投資回報預期。通過本次增持，顯示了公司對金融板塊的長期看好，有利於擴大公司在金融領域的話語權，進一步發揮各方協同效應，提升公司整體投資收益。

（二）山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK），深化旗下綠電算力產業協同

11月27日，山高控股（0412.HK）與山高新能源（1250.HK）聯合公告，山高控股擬要約收購山高新能源約3.04億股股份，占已發行股本總額約13.52%，要約價格為1.78港元/股，總金額約為5.41億港元。本次交易完成後，山高控股及其一致行動人持有山高新能源股權由43.45%增至56.97%，將提出強制性無條件現金要約收購餘下股份，每股要約價為1.78港元，較山高新能源停牌前1.66港元溢價7.23%。要約結束後將維持山高新能源股份於聯交所上市，並將採取適當措施，以確保山高新能源股份有充足公眾持股量。

公開資料顯示，山高新能源專注於光伏發電、風電等清潔能源業務，2024年上半年實現營業收入26.1億港元，稅前利潤5.1億港元。山高控股為山東高速集團旗下重要的境外投融資與產業控股平臺。2021年，山高控股啟動了從短期投資向長週期產業投資的戰略轉型，聚焦新能源和新基建兩大戰略新興產業。2022年5月，山高控股出資46.85億港元收購山高新能源，正式進軍新能源產業。2023年12月，山高控股以2.99億美元戰略投資世紀互聯，佈局算力板塊。山東高速集團在交通基礎設施領域具有先天優勢，可以為新能源產業提供分散式光伏資產開發、低碳零碳服務區等資源。

自山高控股入主後，山高新能源不僅在資金層面得到助力，顯著改善了其流動性風險和負債率，極大拓寬了融資管道，主營業務也步入快增長車道，公司綜合實力不斷提升。此次增持行為，是山高控股構建“源網荷儲一體化”能源綜合體的又一重要舉措，預計將更好釋放旗下能源與算力產業協同發展的空間。

望華點評：近年來，“源網荷儲一體化”等新型電力系統模式蓄勢待發。山高控股通過加強對新能源核心資產的控制權，有望構建一個自主可控的“源網荷儲一體化”能源綜合體，推動高耗能資料中心業務綠色化、低碳化轉型，實現業務整合和價值最大化。同時，在算力基礎設施自建“源網荷儲一體化”項目的重要趨勢下，本次增資將進一步深化山高控股旗下綠電算力產業協同。

（三）京東方（000725）、燕東微（688172）共築12英寸積體電路生產線項目

11月16日，燕東微（688172.SH）與京東方A（000725.SZ）發佈公告，雙方聯合多家北京國資，共同向北京電控積體電路製造有限責任公司（“北電集成”）增資199.9億元，用於投資建設12英寸積體電路生產線專案。燕東科技擬通過與天津京東方、亦莊國投及北京國管簽署一致行動協議，實際控制北電集成。

公開資料顯示，本次建設專案於2024年啟動，產能規劃為5萬片/月，產品面向顯示驅動、數模混合、嵌入式MCU等領域。項目預計2026年底實現量產，2030年滿產。燕東微是一家集晶片設計、晶圓製造和封裝測試於一體的高新技術企業，實際控制人為北京電子控股有限責任公司（簡稱“北京電控”）。目前，燕東微擁有一條6英寸晶圓生產線、一條6英寸SiC晶圓生產線、一條8英寸晶圓生產線、一條12英寸晶圓生產線（建設過程中）。

公告顯示，通過本專案的建設，燕東微將實現更好的晶圓生產線的產業佈局，推動工藝技術能力向更高工藝節點邁進，有效提升公司核心競爭力，實現公司高品質、可持續發展。此外，該專案基於北京電控以“芯屏”為核心的戰略定位，將充分發揮顯示產業的需求帶動和裝備產業的供應保障作用，以京東方等IC市場為牽引，以燕東微8英寸/12英寸積體電路製造能力為基礎，輔以北方華創裝備及工藝開發能力，構建強大的積體電路產業生態鏈。

望華點評：北京作為國家積體電路發展戰略的重要承載地之一，在積體電路設計、製造、封測等多個垂直細分領域均有企業佈局，但相對集中於設計端，製造端和封測端企業較少。本次專案的建設，有助於補齊晶片產業短板，構建集設計、製造和封測于一體的全產業鏈生態，促進北京地區半導體產業的快速發展。

三、宏觀經濟指標

PS:文末可下載PDF版報告全文！

點擊以下連結，可直接跳轉B站精彩視頻！

一個視頻帶你瞭解【家電行業】