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本期要點

中國並購月報【2月刊】

2024年1月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）錦州銀行（0416.HK）啟動在港退市工作，獲遼寧金控76億元收購要約；2）醫械巨頭邁瑞醫療（300760）擬66.5億元溢價收購惠泰醫療（688617）控股權，切入心血管治療賽道；3）亞信安全（688225）擬以超17億港元取得亞信科技（1675.HK）控股權。

案例一：錦州銀行（0416.HK）啟動在港退市工作，獲遼寧金控76億元收購要約

遼寧金融控股集團有限公司（“遼寧金控”）擬以每股H股1.38港元、每股內資股1.25元人民幣的價格，全面要約收購錦州銀行（0416.HK）所有已發行股份，交易對價合計約76.04億元。本次要約若順利完成，錦州銀行將申請退市，中國資本市場或將迎來首家主機板退市的中資銀行。錦州銀行作為區域性商業銀行，退市後將繼續立足當地開展特色化經營，聚焦主責主業。

案例二：醫械巨頭邁瑞醫療（300760）擬66.5億元溢價收購惠泰醫療（688617）控股權，切入心血管治療賽道

邁瑞醫療（300760.SZ）擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司（“深邁控”），收購科創板上市醫療器械細分龍頭公司惠泰醫療（688617.SH）21.12%股權，交易總對價約66.5億元，較惠泰醫療最新收盤價溢價約25%。本次交易完成後，深邁控將成為惠泰醫療控股股東，邁瑞醫療將借此快速切入心血管治療賽道。同時，資源互補的產業整合，也有望催生出行業新龍頭，從心血管賽道出發為國產醫療器械打開新的出口市場。 

案例三：亞信安全（688225）擬以超17億港元取得亞信科技（1675.HK）控股權 

亞信安全（688225.SH）擬現金收購亞信科技（1675.HK）19.24%或20.32%的股份，對應交易金額為17億港元或17.96億港元；同時，通過表決權委託的方式取得亞信科技9.57%至9.61%的股份對應的表決權。本次交易完成後，亞信安全將成為亞信科技的控股股東，並將有望成為中國最大的軟體企業之一。兩家公司通過重組聯合，將在業務發展、技術融合上實現協同與突破,以雲網安的產品與服務,推動中國數位經濟底座建設。 

詳情請見“二、重點並購交易評述”。 

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一、中國公司1月並購交易Top 10

二、重點並購交易評述

（一）錦州銀行（0416.HK HK）啟動在港退市工作，獲遼寧金控76億元收購要約

1月26日，錦州銀行（0416.HK）發佈公告稱，遼寧金融控股集團有限公司（“遼寧金控”）向其提出全面要約收購，擬以每股H股1.38港元、每股內資股1.25元人民幣的價格收購所有已發行股份，交易對價合計約76.04億元。要約收購完成後，錦州銀行將申請退市。

公開資料顯示，遼寧金控是遼寧省財政廳絕對控股的子公司，近年來已經多次出手入股包括朝陽銀行、鞍山銀行等在內的省內區域性銀行。錦州銀行成立於1997年1月，總部位於遼寧省錦州市，於2015年12月7日在香港聯交所主機板掛牌上市，目前註冊資本為139.82億元。截至2022年6月末，該行資產總額達8265.52億元，在遼寧省城商行中資產規模排名第二。 

公告顯示，錦州銀行H股持續處於較低價格範圍且成交量低迷，港股市場融資能力有限。錦州銀行表示，退市有利於錦州銀行節約與合規事務及維持上市地位相關的成本，為可能進行的業務調整留出空間。同時，遼寧金控無意將錦州銀行於其他市場上市，考慮到該行作為區域性商業銀行，退市後將繼續立足當地開展特色化經營，聚焦主責主業。

望華點評：流動性較低是長期困擾港股市場的重大難題之一。與A股市場相比，多數在港上市的中資銀行被嚴重低估，股價普遍偏低。錦州銀行的重組退市方案，既可以視為改革化險的階段性工作安排，也可以視為國資背景的大股東面對當前市場環境的一種應對策略。本次要約若順利完成，中國資本市場或將迎來首家主機板退市的中資銀行。

（二）醫械巨頭邁瑞醫療（300760）擬66.5億元溢價收購惠泰醫療（688617）控股權，切入心血管治療賽道

1月28日，邁瑞醫療（300760.SZ）公告，公司擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司（“深邁控”），收購科創板上市醫療器械細分龍頭公司惠泰醫療（688617.SH）21.12%股權，交易總對價約66.5億元，較惠泰醫療最新收盤價溢價約25%。同時，惠泰醫療實控人成正輝將放棄持有的10%股份所享有的表決權。本次交易完成後，深邁控及其一致行動人珠海彤昇將合計持有惠泰醫療24.61%股權，惠泰醫療控股股東將由成正輝變更為深邁控，實控人將變更為李西廷和徐航（即邁瑞醫療的實控人）。 

公開資料顯示，邁瑞醫療是高科技醫療設備研發製造廠商，主營業務覆蓋生命資訊與支援、體外診斷、醫學影像三大領域，其研發和製造的臨床醫療設備產品涵蓋生命資訊與支援、臨床檢驗及試劑、數位元超聲、放射影像四大領域。惠泰醫療成立於2002年，主要專注於心臟電生理和介入醫療器械領域，在心臟電生理、冠脈通路、外周血管介入領域均有佈局，並且擁有國內領先的技術創新能力，以及從原材料到產品的耗材研發、生產能力和工藝，是國內心血管領域的細分龍頭企業之一。

通過本次收購，邁瑞醫療將快速切入心血管治療賽道，未來還將以此為基礎，橫向拓展其它耗材領域，完善產品矩陣，進一步構建和豐富耗材業務，提升公司整體競爭力。同時，邁瑞醫療計畫利用自身在醫療器械領域的積累和人才儲備，助力惠泰醫療提升研發能力、優化產品性能。基於邁瑞醫療深度搭建的海外市場銷售服務體系和不同層級客戶資源，惠泰醫療前沿創新產品也能夠銷往更為廣闊的國際市場。

望華點評：強者恒強的馬太效應在醫療器械領域尤為顯著，行業內企業普遍依靠外延式並購培育新增長點，持續拓展業務邊界。本次邁瑞醫療收購惠泰醫療控股權，正是希望借此快速切入心血管領域。同時，資源互補的產業整合，也有望催生出行業新龍頭，從心血管賽道出發為國產醫療器械打開新的出口市場。

（三）亞信安全（688225）擬以超17億港元取得亞信科技（1675.HK）控股權

1月16日，亞信安全（688225.SH）公告，擬通過全資子公司亞信津安、亞信成都與科海投資及後續引入的其他投資人共同出資設立境內SPV，並由境內SPV出資設立境外全資子公司作為收購主體，現金收購亞信科技（1675.HK）19.24%或20.32%的股份，對應交易金額為17億港元或17.96億港元；同時，亞信安全擬通過表決權委託的方式取得亞信科技9.57%至9.61%的股份對應的表決權。本次交易完成後，亞信安全將成為亞信科技的控股股東。 

公開資料顯示，亞信安全專注于網路空間安全領域，主營業務包括網路安全產品、網路安全服務、雲網虛擬化三大部分，其中網路安全產品包括數位信任及身份安全產品體系、端點安全產品體系、雲網邊安全產品體系。亞信科技是國內領先的軟體產品、解決方案和服務提供者，綜合運用諮詢規劃、產品研發、實施交付、系統集成、資料運營、智慧決策、客戶服務等數智化全棧能力，為百行千業提供端到端、全鏈路數智化服務。 

通過本次交易，亞信安全將進一步打造“懂網、懂雲、懂安全”的能力體系，提升“雲網安”融合能力，實現產品線的延伸及增強，提升公司整體解決方案實力。交易完成後，雙方有望在電信運營商等多個關鍵資訊基礎設施行業實現協同發展，對亞信安全業務拓展、提升持續經營能力具有積極作用。 

望華點評：隨著數位經濟蓬勃發展,網路安全與數智化深度融合成為各行業升級發展的動力保障。兩家公司通過重組聯合，將在業務發展、技術融合上實現協同與突破,以雲網安的產品與服務,推動中國數位經濟底座建設。本次交易完成後，亞信安全將有望成為中國最大的軟體企業之一。

三、宏觀經濟指標

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