M&A Monthly Report (Nov，2023)｜Haitong International(0665.HK) was privatized with 114% premium and becomes "ONE Haitong"
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本期要點
中國並購月報【11月刊】
2023年10月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）海通證券（600837）溢價114%下市海通國際（0665.HK），實現“一個海通”；2）Stellantis通過增資加收購大華股份（002236）老股共15億歐元入股零跑汽車（9863.HK）；3）Lumentum擬7.5億美元收購雲暉科技，加速佈局更高速率光模組領域。
案例一：海通證券（600837）溢價114%下市海通國際（0665.HK），實現“一個海通”
海通證券擬通過子公司海通國際控股收購海通國際26.6%股份，收購完成後將持有海通國際100%股權，並實現海通國際私有化退市。根據協定，計畫股份每股註銷金額為1.52港元，較停牌前0.71港元的收盤價溢價約114%，本次交易最高價格約34.70億港元。私有化退市有助於海通國際實現內部整合，並通過業務重組及運營統一實現海通證券國際業務的進一步發展。
案例二：大華股份（002236）4億歐元轉讓零跑汽車（9863.HK）老股，中外合資共拓全球市場
Stellantis集團擬投資約15億歐元獲取零跑汽車約20%的股權，其中約4億歐元用於收購大華股份（002236.SZ）所持股權，約10億歐元對零跑汽車進行增資。同時，Stellantis集團和零跑汽車將以51：49的比例成立合資公司，獨家擁有在當地製造並向全球其他市場銷售零跑汽車產品的權利。本次交易是電動汽車領域，中、外企業合作佈局全球市場的首次嘗試，交易雙方發展戰略契合、優勢互補，將通過本次合作有效實現規模化效應。
案例三：Lumentum擬7.5億美元收購雲暉科技，加速佈局更高速率光模組領域
Lumentum擬以7.5億美元收購雲暉科技100%股權，交易對價以現金支付，並承擔和替代未兌現的雲暉科技期權。作為雲計算基礎設施產業鏈中增長最快的細分領域，數通光模組的市場容量預計可達數十億美元。本次交易將説明Lumentum順利進入該領域，並將其自身先進的光子集成和傳輸技術，與雲暉科技高度自動化的封裝和製造工藝相結合，快速形成可滿足下游多樣化需求的產品與技術方案。
詳情請見“二、重點並購交易評述”。
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一、中國公司10月並購交易Top 10
二、重點並購交易評述
（一）海通證券溢價114%下市海通國際，實現“一個海通”
10月6日，海通國際（0665.HK）公告，其控股股東海通證券（600837.SH）擬通過子公司海通國際控股（00665.HK）收購海通國際26.6%股份，並實現對海通國際的100%股權持有及私有化退市。根據協定，計畫登出股份約22.83億股，每股註銷金額為1.52港元，較停牌前0.71港元的收盤價溢價約114%，本次交易最高價格約34.70億港元。10月8日，海通證券公告，公司董事會審議通過私有化的議案。
公開資料顯示，海通國際屬於海通證券旗下境外機構，是一家立足香港，面向全球的國際金融機構，致力於成為海通證券連接中國與海外資本市場的橋樑。該公司主要為全球及本地企業、機構及高淨值客戶提供包括財富管理、企業融資、資產管理、環球市場及投資等全面金融服務，已構建了涵蓋香港、新加坡、紐約、倫敦、東京、孟買及悉尼等全球主要資本市場的金融服務網路。
公告顯示，受全球經濟放緩以及中國香港市場低迷等因素影響，公司股權融資能力受限，且業績下滑甚至發生虧損。私有化退市後，海通國際將能夠受益控股股東穩健的財務表現和信譽，從而有助於降低融資成本，並節省與合規事務和維持本公司上市地位相關的成本，為公司長期業務發展提供更大的靈活性和高效性。此外，未來與海通證券或可更進一步實現協同合作，幫助實現國際業務發展。
望華點評：近年來，港股市場私有化退市案例頻發，主要涉及公司戰略選擇、避免同業競爭、節省維持上市所需費用、股票流動性有限、估值與股價低迷等多方面考量。此次海通國際私有化，有望通過業務重組及運營統一的方式，助力海通證券實現國際業務的進一步發展，在構建以“一個海通”為戰略協作體系的業務模式的同時，加強香港地區業務的內部風控。
（二）大華股份4億歐元轉讓零跑汽車老股，中外合資共拓全球市場
10月26日，零跑汽車（9863.HK）公告，Stellantis集團擬投資約15億歐元獲取零跑汽車約20%的股權，其中約4億歐元用於收購大華股份（002236.SZ）所持股權，約10億歐元對零跑汽車進行增資。同時，Stellantis集團和零跑汽車將以51：49的比例成立一家名為“零跑國際”的合資公司，將於2024年下半年開始對外出口業務。除大中華地區以外，該合資公司獨家擁有在當地製造零跑汽車產品，並向全球其它所有市場開展出口和銷售業務的權利。
據公開資料顯示，零跑汽車是一家中國領先的智慧電動汽車公司，公司業務範圍涵蓋三電系統開發、電動汽車整車研發、生產與銷售，並提供基於雲計算的車聯網解決方案。2022年，零跑汽車新能源汽車交付量達11.1萬輛，2023年前9月交付量超過8.8萬輛，同比增長1.4%。Stellantis集團成立於2021年年初，由均擁有超過百年歷史的前標緻雪鐵龍集團和前菲亞特克萊斯勒集團合併而來。Stellantis集團目前擁有14個標誌性汽車品牌和2個移動出行服務單元，客戶遍佈全球130多個國家，2022年共銷售汽車超過600萬輛。
借助Stellantis集團的力量，零跑汽車將進一步拓展歐洲市場，實現全球化戰略佈局，同時擴大其全域自研規模化優勢及成本控制優勢，快速放大“通過技術創收”的第二增長曲線。對Stellantis集團而言，借助零跑汽車的創新技術和具備顯著成本效益的電動車生態，可在服務、金融以及銷售網路等方面取得更大的規模化優勢，加快實現“Dare Forward 2030”戰略規劃中的電氣化目標。
望華點評：本次交易是在電動汽車領域，中、外企業合作佈局全球市場的首次嘗試。交易雙方發展戰略契合、優勢互補，將通過本次合作有效實現規模化效應。此外，雖然最終效果還有待驗證，但本次交易作為中國新能源汽車企業尋求全球化、探索出海模式的有力嘗試，將為智慧電動汽車產品如何實現快速走出去、擴大國際市場份額，提供可靠的參照與指引。
（三）Lumentum擬7.5億美元收購雲暉科技，加速佈局更高速率光模組領域
10月30日，Lumentum Holdings Inc（“Lumentum”，LITE.O）公告，將以7.5億美元收購Cloud Light Technology Limited（“雲暉科技”）100%股權，交易對價以現金支付，並承擔和替代未兌現的雲暉科技期權。該交易已獲得兩家公司董事會和雲暉科技股東的一致批准，交易預計將於2023年底完成。
公開資料顯示，雲暉科技成立於2018年，分拆自TDK株式會社，總部位於香港，在香港和中國臺灣設有研發中心，廣東東莞為生產基地，且在東南亞有生產製造佈局。雲暉科技主要從事先進光模組的設計、推廣及製造，廣泛應用于資料中心互連以及面向汽車應用的光學感測器。2022年，公司400G及更高速率的光模組銷售收入超過2億美元，2023年第3季度，超過一半的收入來自800G光模組。Lumentum總部位於加利福尼亞州聖約瑟，在全球設有研發、製造和銷售辦事處，是全球領先的創新光學和光子產品設計商和製造商，為全球光網路和鐳射應用提供支援。
通過本次交易，Lumentum將能夠更有效地滿足雲計算運營商和人工智慧基礎設施提供商日益增長的多樣化需求，包括提供下一代光連接和光開關技術，以及用於資料中心互連應用的相干可插拔模組和光線系統元件。Lumentum的零部件垂直整合能力和全球製造基地的多樣性也將為客戶提供更好的供應保障以及更出色的技術和成本路線圖。隨著生成式人工智慧的出現，雲網路對400G和更高速光模組的需求加速，預計雲資料中心及光模組業務將以30%的年均複合增長率增長，到2028年將超過100億美元。
望華點評：通過卓越的並購、分拆等資本運作策略，Lumentum已在快速發展的光通信行業中佔據了優勢地位。作為雲計算基礎設施產業鏈中增長最快的細分領域，數通光模組的市場容量預計可達數十億美元。本次交易將説明Lumentum順利進入該領域，並將其自身先進的光子集成和傳輸技術，與雲暉科技高度自動化的封裝和製造工藝相結合，快速形成可滿足下游多樣化需求的產品與技術方案。
三、宏觀經濟指標
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