本期要點：

本期我們重點分析和聚焦以下三筆交易：遼寧方大戰畧入股*ST海航、國際海運巨頭馬士基36億美元收購香港老牌公司利豐物流、國家電投氫能公司完成A+輪融資。

覈心關注點一：遼寧方大正式入主*ST海航

歷時1年多的海航航空板塊資產重整落下帷幕，遼寧方大獲得*ST海航的實際控制權，將繼續推動*ST海航的業務發展。

覈心關注點二：國際海運巨頭馬士基36億美元收購利豐物流

受疫情影響，國際物流供應鏈出現中斷，馬士基通過收購香港老牌物流企業利豐物流提升供應鏈靈活性，並打造多元化的全球供應鏈網絡。

覈心關注點三：國家電投氫能公司完成A+輪融資

國家電投氫能公司完成A+輪融資，共引入16家戰略投資者，合計募集資金10.8億元。 公司擬建立市場化的治理機制，並逐步打造成為氫能行業“獨角獸”企業。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

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一、中國公司12月並購交易Top 10

二、重點並購交易評述

（一）*ST海航易主，海航集團完成航空板塊資產重整

12月9日，*ST海航（600221.SH）公告，方大航空擬認購公司資本公積金轉增的44億股A股股票，並取得海航航空集團95%股權，交易完成後方大航空將會成為上市公司*ST海航的控股股東，*ST海航的經營管理實控權也正式移交遼寧方大。

方大航空成立於2021年6月16日，現時暫無實際業務經營，其控股股東遼寧方大集團實業有限公司（“遼寧方大”）則是一家以炭素、鋼鐵、醫藥、商業四大板塊為主的大型企業集團，並控股方大炭素（600516.SH）、方大特鋼（600507.SH）、東北製藥（000597.SH）、中興商業（000715.SH）等四家上市公司。 在此次重整計畫中，遼寧方大除了注資380億元外，還將為解决海航集團債務處理問題提供30億元額外資金支持。

2021年1月，背負巨額債務的海航系選擇以破產重整的管道化解風險，具體管道是由海航集團債權人依法向法院申請破產重整，其中，航空、機場，供銷三大板塊主體單獨招募戰投重整（對應*ST海航、*ST基礎（600515.SH）和*ST大集（000564.SZ）3家上市公司）。 2021年9月，*ST海航公告稱管理人已確定集團航空主業戰略投資者為遼寧方大，此次遼寧方大的戰略投資也標誌著海航集團航空板塊的資產綜合已基本完成。

遼寧方大表示，本次海航航空主業的戰略投資機會與方大集團邁向服務業、參與海南自貿港建設並實現在海南省產業落地的戰略規劃高度契合，符合方大集團打造“製造+服務”雙輪驅動產業布局的戰略目標。

望華點評：從2021年1月啟動破產重整，至2021年12月遼寧方大正式注資，歷時近1年左右的時間，海航終完成航空板塊的資產重整。* ST海航表示希望借助此次重整，依託海南自貿港，突出覈心優勢，打造與傳統模式不同、國內第四大的新海南航空集團，我們也期待著*ST海航涅盤重生。

（二）馬士基36億美元收購利豐物流，打造多元化全球供應鏈

12月22日，國際海運巨頭馬士基（Maersk A/S）宣佈，擬以36億美元的價格現金收購香港利豐集團旗下的利豐物流控股有限公司（“利豐物流”）100%股權，預計通過這筆交易，馬士基可以控制一個由223個配送中心和全球250多個客戶組成的網絡。

利豐物流成立於1999年，主要業務是為亞太地區的客戶提供契约物流解決方案，部分業務包括國內物流和全球貨運管理。 公司定位於亞太地區的全通路履約契约物流公司，並在數位化物流建設方面取得成效。

2020年，利豐物流的收入為13億美元，EBITDA為2.35億美元，其中國內物流業務收入為8.5億美元，EBITDA為2.3億美元。 2021年，利豐物流的預計收入為10億美元。 值得注意的是，在2019年，淡馬錫收購利豐物流時其估值為近14億美元，僅為本次交易對價的38%。

馬士基則是一家綜合性的集裝箱航運物流公司，隸屬於A.P.穆勒集團，擁有一支由超過8萬名員工組成的專業團隊，業務足迹遍佈全球130個國家和地區。 其業務包括運輸服務、供應鏈和物流以及金融服務三大部分。

2021年，在收購利豐物流之前，馬士基已經完成多起並購交易，曾先後收購葡萄牙雲物流初創公司HUUB、德國貨運代理公司Senator International以及德國集裝箱航運公司漢堡南美船務集團，公司致力於拓寬業務範圍，成為一家更為綜合的物流公司。

望華點評：在國際海運遇到瓶頸的背景下，通過收購利豐物流，馬士基可以提升自身供應鏈的靈活性，同時該筆交易也是馬士基在覈心海運業務之外補充其陸上、空中運輸及物流資產戰畧的一部分。 此外，由於疫情的影響，國際物流供應鏈出現中斷，打造多元化的全球供應鏈網絡變得十分重要，而利豐在供應鏈上游的數位化產品開發和採購專長與馬士基在供應鏈下游的物流能力有望產生協同，打造獨特的價值鏈。

（三）國家電投氫能公司A+輪融資落地，開啟氫能“獨角獸”征程

12月29日，國家電投集團氫能科技發展有限公司（“國家電投氫能公司”）A+輪增資引戰在北京產權交易所正式完成簽約，此次交易共引入16家戰略投資者，合計募集資金10.8億元，該筆交易也是國家電投氫能公司在A輪融資以後的又一筆重要的資本運作。

國家電投氫能公司於2017年5月成立，主要從事氫燃料電池科技、制儲氫關鍵技術、氫燃料電池動力系統等科技的研發和關鍵設備與資料部件製造。 是國家電投集團發展氫能產業的創新平臺，也是首個以氫能為主業的央企二級科技型企業和“科改示範行動”中唯一的氫能企業。

發展綠色氫能是國家電投實現“雙碳目標”的戰略性任務，也是推進低碳綠色能源多元化供應、建設世界一流清潔能源企業的重要抓手和途徑。 公司也希望通過此次融資為契機，建立市場化的治理機制，打造成為氫能行業“獨角獸”企業。

本次國家電投氫能公司增資引戰、實施混改既是國家電投集團貫徹落實國資國企改革政策的最新舉措，也是積極回應國家“碳達峰、碳中和”戰略目標的實踐，在國家電投氫能公司打造氫能裝備“獨角獸”的征程中具有重大意義。

望華點評：在國家大力推進能源戰略轉型的背景下，關鍵資料和裝備科技自主化行程有望進一步提速，氫能關鍵裝備應用場景將陸續打開，國家電投氫能公司深耕氫能技術研發與高端製造，有望借助“雙碳”的東風取得進一步的發展，通過引入强有力的外部投資者賦能公司業務發展， 可以為未來的上市打下堅實的基礎。

三、宏觀經濟指標

望華官網：www.bmcg.com.cn

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