本期要點：

7月16日，警察、國安等七部委聯合進駐滴滴開展網安檢查。此前，6月30日，滴滴“低調”美國上市引起一片譁然。為什麼警察、國安要進滴滴？法律依據來了。7月10日，網信辦等發佈《網絡安全審查辦法》，規定掌握100萬以上用戶資訊的運營者，如海外上市必須經過網安審查。7月6日，中辦、國辦印發《依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，加强“中概股”監管，推進相關監管體系建設。“滴滴”事件，釋放了什麼訊號？

訊號一：中國對網路安全的監管不再是“水下”。如果西方對華為的打壓都放在案頭，為什麼中國保護公民數據隱私、保障國家網路安全的堂正之事，還要躲躲藏藏？

訊號二：中國對披著假外國公司“殼”的VIE架構監管，進入“實質重於形式”階段。“實質重於形式”是美國、英國等西方法律與監管體系的基本理念，我們要好好向西方學一學，研究一下是否要為“實質”是中國公司的“滴滴”們開“假外資”的後門？

訊號三：中國需核查“滴滴”們是否有其他違背國際慣例的事情。比如，滴滴並購優步中國是否違背了國際通行的對“反壟斷”審查的基本要求？

“滴滴”事件，簡而言之，就是中國全面對接國際市場經濟監管慣例的訊號！美國證監會的回復，證明了這一點。

2021年7月30日，美國證監會（SEC）主席加裏·詹斯勒（Gary Gensler）發表《關於與中國近期發展相關的投資者保護聲明》稱，對於那些與中國實體運營公司相關“空殼公司”境外發行人通過VIE赴美上市之前，要求發行人提出額外的資訊披露要求。包括但不限於：

1、發行人需明確聲明：投資者將購買的是空殼公司股票，並非中國實體運營公司，囙此，存在風險。

2、發行人需要披露空殼公司、中國實體運營公司和境外投資者所面臨的不確定性，包括可能的VIE協定法律效力的影響。

3、發行人應提供詳細的財務資料，含量化名額，使投資者理解空殼公司和中國實體運營公司之間的關係。

4、發行人應披露中國監管機构的同意。對於所有尋求直接（或通過離岸空殼公司間接）向美國證券交易委員會注册上市的中國運營公司，應確保這些發行人在顯著位置清楚地披露以下資訊：第一，中國主體運營公司或其離岸發行人（如適用）是否已經獲得中國有關當局允許（或被中國有關部門拒絕）在美國交易所上市；第二，上述第一點中，即便發行人已獲批准在境外上市，此類準予是否存在著被拒絕或撤銷的風險；以及第三，如果已獲的準予被有關部門撤銷，則發行人必須履行披露的義務。

看到了嗎？美國證監會認為無論“直接”還是“通過離岸空殼公司間接”申請赴美上市的中國公司，都是中國公司！與直接還是間接無關，都必須披露是否獲得所在地中國監管機构的海外上市準予。看來作為一個新興的社會主義市場經濟國家，我們需要向西方發達國家學習市場經濟監管的方面還有許多，我們對“滴滴”們的監管太弱了！

（其他資訊詳見第三部分《政策行業資訊》之二）

一、中國公司7月並購交易Top 10

二、重點並購交易評述

（一）中升控股13億美元收購仁孚中國，鞏固豪車經銷商品牌地位

7月1日，中升控股（0881.HK）公告，公司擬以13億美金收購仁孚中國有限公司（“仁孚中國”）100%股權，以現金和發行股份的管道支付對價，其中現金支付9億美元，交易完成後，仁孚中國將會納入中升控股的合併報表範圍。

仁孚中國主要在國內從事汽車銷售及服務業務，擁有26家經銷門店及10家計畫建設分店，是賓士在華南以及華西地區最大的經銷商之一。根據資料顯示，2020年，仁孚中國的汽車總銷量（含二手車）為44768輛，營業總收入為192.24億元。

中升控股作為國內最大的汽車經銷商集團之一，經銷店總數達360家，以經營豪車品牌為主，涵蓋梅賽德斯-賓士、雷克薩斯、寶馬和奧迪等。此次對華南地區最大的老牌賓士品牌汽車經銷商集團仁孚中國的收購，有望讓中升控股繼續保持在豪車品牌經銷領域的領導地位。

望華點評：本次交易是國內領先經銷商品牌中升控股的一次橫向綜合，標的資產仁孚中國也是一個擁有高盈利和成熟運營經營的經銷商企業。且由於仁孚中國深耕國內華南地區多年，預計交易完成後，中升控股在華南地區的市場地位將會得到進一步鞏固和提升，同時總收入規模也有望超越廣匯集團，成為國內第一的汽車經銷商集團。

（二）貝殼擬收購聖都家裝100%股權，佈局家裝行業獲新業績增長點

7月5日，貝殼（BEKE.N）公告，公司擬收購聖都家居裝飾有限公司（“聖都家裝”）100%的股權，預計交易總對價不超過80億元人民幣，現時此次交易尚需監管部門審批確認，預計將於2022年上半年全部交割完成。

聖都家裝是一家位於杭州的家裝企業，主營業務為整裝模式的家庭裝修服務，2020年聖都家裝營收和契约金額分別為33億元和40億元。公司此前曾與國美電器、奧普家居、TATA木門、歐派家居等簽署過戰略合作協定。

在收購聖都家裝之前，貝殼就已經籌謀佈局家裝領域良久，早在2019年，貝殼便推出了“被窩”這一子品牌試水家裝領域，並在2020年新居住大會上推出家居服務平臺“被窩家裝”，正式進入家裝領域，此次收購則進一步彰顯了貝殼進軍家裝領域的决心。

望華點評：近年來國家有關部門多次出臺房地產調控政策，以房地產經濟業務起家的貝殼無疑也受到了一定衝擊，公司也謀求尋找業績的第二增長點。收購聖都家裝在獲得家裝板塊這一新的業績增長點的同時，也符合貝殼所提出的大家居戰畧願景，加强貝殼提供更優質居住服務的能力，以滿足客戶不斷變化的需求。

（三）中鹽化工擬公開摘牌發投堿業，增强純鹼板塊規模優勢

7月28日，中鹽化工（600328.SH）公告，公司擬通過公開摘牌的管道受讓青海發投堿業有限公司（“發投堿業”）100%股權，交易價格為28.3億元，中鹽化工擬通過非公開發行股份募集收購所需資金。

發投堿業的主營業務是純鹼產品，擁有已投產的核定產能為140萬噸的純鹼生產線以及二期產能為90萬噸的純鹼生產在建項目。受疫情影響，2020年發投堿業的經營業績出現顯著下滑，但是在2021年以來，公司經營業績則基本擺脫疫情影響。

中鹽化工是一家集鹽、鹽化工、醫藥健康產品等生產及銷售為一體的綜合性企業，其現時擁有產能240萬噸、位居國內前三的純鹼生產能力，子公司昆侖堿業的主營業務與發投堿業一致。

望華點評：本次交易既是中鹽化工對旗下純鹼版圖的補强，也是地方國企與央企資源的內部調整。收購發投堿業後，中鹽化工的純鹼產能將會顯著提升，形成較大的產業規模優勢，提升純鹼板塊的盈利能力。由於本次交易中鹽化工是以股權融資的管道籌集並購資金，不會提升上市公司財務費用和資產負債率，有望維持健康的營運資金狀態。

三、政策行業資訊

一、中央政治局會議，半年度經濟工作重點解讀

7月30日，中共中央政治局召開會議（“會議”），分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

關於經濟形勢的正確認識和經濟背景。會議指出，當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴峻，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡。做好下半年經濟工作，要堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，深化供給側結構性改革，加快構建新發展格局，推動高品質發展。要做好宏觀政策跨週期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經濟運行在合理區間。

雖然本次會議删除了4月末會議中因疫情影響基數大的原因而“辯證看待一季度經濟資料”的表述，但強調“國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡”。

我們結合2021年上半年的主要經濟資料走勢，來理解中央經濟工作會議政策的背景：

今年1-7月，全國居民消費價格指數（CPI）在猪肉價格和能源價格此消、彼長的綜合作用下，總體平穩，溫和上漲0.6%。而全國工業生產者出廠價格指數（PPI）由去年同期下降2.0%轉為上漲5.7%。1月份，PPI同比結束了連續11個月下降的態勢，恢復上漲。後主要受國際大宗商品價格（關聯程度較高的煤炭、石油、鋼材、有色金屬等三黑一色行業）上漲衝擊，同比漲幅快速擴大，5月份沖至9.0%；6月份略有回落至8.8%，7月份重返9.0%。CPI、PPI剪刀差進一步擴大。

未來經濟的先行名額PMI的7月份數據公佈，連續17個月保持擴張，但四大指數均有所回落。7月份，針對大型企業為主的統計局中國製造業採購經理指數（PMI）為50.4%，比上月回落0.5個百分點，為2020年3月以來最低。生產指數和新訂單指數分別為51.0%和50.9%，比上月回落0.9和0.6個百分點，分別為16個月和15個月以來新低；非製造業商務活動指數為53.3%，比上月回落0.2個百分點；綜合PMI產出指數為52.4%，比上月回落0.5個百分點。針對中小企業為主的財新中國製造業PMI（採購經理指數）下降1百分點至50.3，為2020年5月以來最低。

基於上述主要經濟資料，前端原材料價格高位上漲，後端生產製造活動景氣回落，疊加疫情反復和暴雨灾害的內外部環境，就更好理解本次會議提出的宏觀政策“跨週期調節”的涵義了，從長計議以今明兩年為週期，製定和銜接宏觀政策。

我們再來看具體的財政政策和貨幣政策表述：會議指出，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線，合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業和困難行業持續恢復。要增强宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水准上基本穩定。做好大宗商品保供穩價工作。

積極的財政政策基於PPI高企的背景，發力更強調提升效能、把握視窗，基建發力計畫在今年底明年初形成實物工作量。

穩健的貨幣政策強調流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，搞好跨週期設計。

數量方面。7月15日，央行超市場預期進行了全面降准（而非定向降准），下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，此次降准降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。2018年以來，央行11次下調存款準備金率，共釋放長期資金約9萬億元。其中，2018年4次降准釋放3.65萬億元，2019年3次降准釋放2.7萬億元，2020年3次降准釋放1.75萬億元，2021年初至7月份1次降准釋放資金約1萬億元。

價格方面。在政治局會議同日，央行召開2021年下半年工作會議，提到“加快發展綠色金融體系。推動碳减排支持工具落地生效，向符合條件的金融機構提供低成本資金，引導金融機構為具有顯著减排效應重點領域提供優惠利率融資”。在最近全面降准釋放長期流動性數量寬鬆的背景下，預期下半年價格方面定向降息工具。

其他半年度宏觀資料，請參見《望華每周宏觀熱點》最近三周。其他有關產業、住房、匯率等政策對比解讀，請參見《望華每周宏觀熱點（7.26-8.1）》。

二、滴滴引發中概股暴跌，嚴管還是規範？

（一）滴滴星夜疾奔海外上市，將赴美上市中概股帶入寒冬

在舉國人民準備歡慶建黨百年之前夕，共亯出行巨頭滴滴於北京时間7月1日淩晨00:45，在紐交所低調掛牌上市。從6月11日遞交招股書，到6月30日（紐約時間），短短20天疾奔衝刺。IPO發行價14美元，開盤沖高到18.01美元。

7月2日，國家網信辦公告，對“滴滴出行”實施網路安全審查；4日公告，因存在嚴重違法違規收集使用個人資訊問題，下架“滴滴出行”App，要求整改；5日公告，對“運滿滿”“貨車幫”“BOSS直聘”實施網路安全審查；9日公告，下架“滴滴企業版”等25款App。16日，國家網信辦會同公安部、國家安全部、自然資源部、交通運輸部、稅務總局、市場監管總局等七部門聯合進駐滴滴，開展網路安全審查。

我們看看滴滴上市後次級市場的股價走勢，持續低於14元的破發狀態：

2021年上半年，中概股美股IPO火熱，但上市表現卻差强人意。截至7月6日，美股中概公司36家IPO中19家破發，破發超過五成。截至7月6日，港股48家IPO中29家破發，破發超過五成。如作為“生鮮電商第一股”的每日優鮮（MF.O），6月25日登入美國納斯達克，發行價13美元。上市首日，即暴跌25%。截止8月5日收盤價創新低5美元，相較發行價跌去六成。每日優鮮2019-2021三年間進行了7次F輪融資，招股書披露F輪融資價格約合15.8美元，IPO前搶進去的VE/PE已經嚴重虧損。四天后6月29日，緊跟紐交所上市的叮咚買菜（DDL.N）緊急大幅縮減融資規模，融資僅8695萬美元，較計畫的3.57億美元融資規模巨降75%。叮咚買菜23.5美元的發行價，與上市前最後一輪融資23.3美元的價格也相差無幾。資本催化下“獨角獸”、各細分賽道的“第一股”公司，IPO前VE/PE爭搶投資機會導致價格畸高，但次級市場給出的答案是：不買單！

二季度中概股海外上市破發市場表現不利，赴美上市中概股公司已明顯放慢節奏。如4月在美提交招股書的哈囉出行、喜馬拉雅、七牛雲三家中概公司，5月份傳出正延后接受投資者認購的消息。在此不利市場環境之下，滴滴無視“國家資料安全”大局，執意急奔境外上市，是非常不妥、不智之舉。國家相關部委啟動網路安全審查，是非常及時和必要的。互聯網巨頭掌握大數據構成的壟斷優勢和數據安全問題，已引起各國政府關注。如今年3月赴美上市的韓國電商巨頭Coupang（CPNG.US），也於7月遭到韓國公平貿易委員會（KFTC）的反壟斷調查。

（二）嚴管還是規範？規則清晰，才能行深致遠

7月6日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，其中明確：加强中概股監管。切實採取措施做好中概股公司風險及突發情况應對，推進相關監管制度體系建設。修改國務院關於股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定，明確境內行業首長和監管部門職責，加强跨部門監管協同。

7月10日，網信辦發佈關於《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》，國家網信辦會同國家發改委、工信部、公安部、國家安全部、財政部、商務部、人民銀行、市場監管總局、廣電總局、證監會、國家保密局、國家密碼管理局建立國家網路安全審查工作機制。掌握超過100萬用戶個人資訊的運營者赴國外上市，必須向網路安全審查辦公室申報網路安全審查。

這依法從嚴意見和網路安全辦法徵求意見的密集出臺，是國家要禁止中概股公司赴美上市嗎？筆者認為不是的，中國互聯網企業發展到大而重要的階段，掌握海量數據，涉及廣大民生。與時俱進、實事求是地製定、完善適當的法律法規，保障在規則之內運行，規避資本遊走於法外之地所帶來的弊端。規則清晰，才能行深致遠。

8月1日，證監會新聞發言人答記者問中對此明確表示：一直以來，我們對企業選擇上市地持開放態度，支持企業依法合規選擇國際、國內兩個市場。企業不管在哪裡上市，都應當符合上市地、運營地相關法律法規和監管要求。當前，中國首長部門對有關行業進行規範管理，目的是統籌發展和安全，促進市場主體持續健康發展。在制度的製定和執行過程中，中國證監會將與有關部門密切溝通，進一步統籌處理好投資者、企業、監管等各方關係，進一步提高政策措施的透明度和可預期性。

三、依法從嚴打擊證券違法意見出臺，構建中國特色證券執法司法體制

（一）《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》要點解讀

上述7月6日中辦、國辦第一次聯合名義印發打擊證券違法活動的專門檔案《關於依法從嚴打擊證券違法活動的意見》（“《意見》”），是中國證監會全方位加強和改進證券監管執法司法工作的行動綱領，意義重大、影響深遠。《意見》規定了七個方面、二十七條具體舉措。除了前述加强中概股監管之外，要點如下：

1、指導思想：堅持建制度、不干預、零容忍，加强資本市場基礎制度建設，健全依法從嚴打擊證券違法活動體制機制，提高執法司法效能，有效防範化解重大風險，為加快建設規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供有力支撐。

2、工作原則：①堅持零容忍要求。依法嚴厲查處證券違法犯罪案件，加大對大案要案的查處力度，加强誠信約束懲戒，强化震懾效應。②堅持法治原則。遵循公開、公平、公正原則，堅持嚴格執法、公正司法，統一標準、規範程式，提高專業化水准，提升透明度，不斷增強公信力。③堅持統籌協調。加强證券期貨監督管理機構與警察、司法、市場監管等部門及有關地方的工作協同，形成高效打擊證券違法活動的合力。④堅持底線思維。將依法從嚴打擊證券違法活動與有效防範化解風險、維護國家安全和社會穩定相結合，加强重點領域風險排查，强化源頭風險防控，嚴防風險疊加共振、放大陞級。

3、主要目標：

到2022年，資本市場違法犯罪法律責任制度體系建設取得重要進展，依法從嚴打擊證券違法活動的執法司法體制和協調配合機制初步建立，證券違法犯罪成本顯著提高，重大違法犯罪案件多發頻發態勢得到有效遏制，投資者權利救濟通路更加通暢，資本市場秩序明顯改善。

到2025年，資本市場法律體系更加科學完備，中國特色證券執法司法體制更加健全，證券執法司法透明度、規範性和公信力顯著提升，行政執法與刑事司法銜接高效順暢，崇法守信、規範透明、開放包容的良好資本市場生態全面形成。

4、完善資本市場違法犯罪法律責任制度體系

①完善證券立法機制。充分運用法律修正、法律解釋、授權决定等形式，提高證券領域立法效率，增强法律供給及時性。②加大刑事懲戒力度。貫徹實施刑法修正案（十一），同步修改有關刑事案件立案追訴標準，完善相關刑事司法解釋和司法政策。③完善行政法律制度。貫徹實施新修訂的證券法，加快製定修訂上市公司監督管理條例、證券公司監督管理條例、新三板市場監督管理條例、證券期貨行政執法當事人承諾實施辦法等配套法規制度，大幅提高違法違規成本。加快製定期貨法，補齊期貨市場監管執法制度短板。④健全民事賠償制度。抓緊推進證券糾紛代表人訴訟制度實施。修改因虛假陳述引發民事賠償有關司法解釋，取消民事賠償訴訟前置程式。開展證券行業仲裁制度試點。⑤强化市場約束機制。推進退市制度改革，强化退市監管，嚴格執行強制退市制度，研究完善已退市公司的監管和風險處置制度，健全上市公司優勝劣汰的良性迴圈機制。加强證券投資基金發行和運作監管，對嚴重違法違規的基金管理人依法實施市場退出，做好風險處置工作，保護基金持有人合法利益。完善交易場所、行業協會等對證券違法違規行為的自律監管制度。

5、建立健全依法從嚴打擊證券違法活動的執法司法體制機制

①建立打擊資本市場違法活動協調工作機制。成立打擊資本市場違法活動協調工作小組，加大對重大案件的協調力度，完善資訊共用機制，推進重要規則製定，協調解決重大問題。②完善證券案件偵查體制機制。進一步發揮公安部證券犯罪偵查局派駐中國證監會的體制優勢，完善線索研判、資料共用、情報導偵、協同辦案等方面的行政刑事執法合作機制。進一步優化公安部證券犯罪偵查編制資源配置，加强一線偵查力量建設。③完善證券案件檢察體制機制。根據案件數量、人員配備等情况，研究在檢察機關內部組建金融犯罪辦案團隊。探索在中國證監會建立派駐檢察的工作機制，通過參與案件線索會商研判、開展犯罪預防等，加强最高人民檢察院與中國證監會、公安部的協同配合。加强證券領域檢察隊伍專業化建設。涉嫌重大犯罪案件移送公安機關時，同步抄送檢察機關。④完善證券案件審判體制機制。充分利用現有審判資源，加强北京、深圳等證券交易場所所在地金融審判工作力量建設（北京金融法院已正式成立）。探索統籌證券期貨領域刑事、行政、民事案件的管轄和審理。深化金融審判專業化改革，加强金融審判隊伍專業化建設。落實由中級法院和同級檢察院辦理證券犯罪第一審案件的級別管轄。加大行政處罰、司法判决的執行力度。建立專家諮詢制度和專業人士擔任人民陪審員的專門機制。⑤加强辦案、審判基地建設。在證券交易場所、期貨交易所所在地等部分地市的公安機關、檢察機關、審判機關設立證券犯罪辦案、審判基地。加强對證券犯罪辦案基地的案件投放，並由對應的檢察院、法院分別負責提起公訴、審判，通過犯罪地管轄或者指定管轄等管道，依法對證券犯罪案件適當集中管轄。⑥强化地方屬地責任。加强中國證監會與地方政府及有關部門之間的資訊互通和執法合作，研究建立資本市場重大違法案件內部通報制度，有效防範和約束辦案中可能遇到的地方保護等阻力和干擾，推動高效查辦案件。在堅持金融管理主要是中央事權前提下，强化屬地風險處置責任。地方政府要規範各類區域性交易場所，依法打擊各種非法證券期貨活動，做好區域內金融風險防範處置工作，維護社會穩定。

6、進一步加強跨境監管執法司法合作。包括加强跨境監管合作，加强中概股監管和建立健全資本市場法律域外適用制度。

7、著力提升證券執法司法能力和專業化水准。包括增强證券執法能力，豐富證券執法手段和嚴格執法公正司法。

8、加强資本市場信用體系建設。包括夯實資本市場誠信建設制度基礎，建立健全信用承諾制度和强化資本市場誠信監管。

9、加强組織保障和監督問責。包括加强組織領導，加强輿論引導和加強監督問責。

（二）雷厲風行，依法從嚴從快從重辦理要案大案

7月6日同日，證監會主席易會滿接受新華社記者專訪表示：從重從快查辦了一批重點類型、重要領域的典型案件。樂視網財務造假等案件已作出行政處罰。華晨債、永煤債等債券資訊披露違法違規行為受到查處。首單證券糾紛特別代表人訴訟——康美藥業證券虛假陳述責任糾紛一案已經啟動。康得新已完成退市摘牌。

7月9日，證監會公告了2020年以來打擊操縱市場、內幕交易等證券違法活動情况。一年多以來，依法啟動調查操縱市場案件90起、內幕交易160起，合計占同期新增案件的52%；作出操縱市場、內幕交易案件行政處罰176件，罰沒金額累計超過50億元；向公安機關移送涉嫌操縱市場犯罪案件線索41起、內幕交易123起，合計占移送案件總數76%，移送犯罪嫌疑人330名。主要表現為：①上市公司實際控制人與市場掮客、操縱團夥形成利益共同體，內外勾結，合謀“坐莊”炒作本公司股票。例如，實際控制人陳某銘為了高價質押股份，指使上市公司時任總經理謝某、市場操盤手胡某等人操縱中昌數據股價，非法獲利1100餘萬元。②通過連續交易等手段操縱流通市值較小的股票，惡意“炒小、炒差、炒新”，造成相關股票價格在短時間內暴漲暴跌。例如，私募基金實際控制人景某濫用杠杆交易操縱仁東控股，該股價格連續上漲後“閃崩”跌停。③操縱團夥利用股市“黑嘴”誘騙投資者高價買入股票，同時其反向賣出相關股票非法牟利，例如，鄭某等人操縱嘉美包裝股價，為短期內迅速出貨，夥同股市“黑嘴”利用直播間、微信群誘騙投資者集中買入、借機高價賣出，非法獲利數千萬元。④法定內幕資訊知情人濫用資訊優勢從事內幕交易，有的在重大事項公告前突擊買入，有的在業績預虧、商譽减值等利空資訊發佈前精准减持，還有的非法洩露內幕資訊導致窩案、串案發生。例如，被收購公司法定代表人顏某某利用相關資訊內幕交易1700餘萬元，非法獲利300餘萬元；上市公司獨立董事胡某等人在朋友圈、同事圈內洩露內幕資訊並多層傳遞，11人因內幕交易被處罰。

7月23日，證監會通報首批適用新《證券法》財務造假三宗典型案件處理情况處罰情况。首批適用新《證券法》懲處財務造假惡性案件已進入事先告知階段或作出行政處罰决定，最高擬處以近4000萬元罰款。相對於新《證券法》之前的幾十萬不痛不癢的罰款，切實提升了資本市場違法違規成本，强化監管執法震懾力。

‐宜華生活多年連續實施重大財務造假，2016年至2019年4年虛增利潤分別占當期披露利潤總額的88.24%、98.67%、192.78%和99.37%（按利潤總額絕對值計算）。該案已進入告知程式，系現時擬對上市公司信披違法罰款額最高的案件。告知書認定在2016至2019年4年間，公司通過虛構銷售業務、虛增銷售額等管道虛增利潤27億餘元；通過偽造銀行單據、不記帳或虛假記帳等管道虛增銀行資金86億餘元；未按規定披露與關聯方資金往來320億餘元。擬對該案違法主體合計罰款3980萬元，對宜華生活處以600萬元罰款，對實際控制人兼董事長罰款930萬元並採取終身市場禁入，對主要責任人員處以250萬至450萬元不等的罰款並採取最高10年證券市場禁入。

‐廣東榕泰2018年至2019年期間，通過虛構銷售回款、虛構保理業務管道虛增利潤5500萬餘元。相關報告未按規定披露關聯關係、日常經營性關聯交易。廣東榕泰的資訊披露存在虛假記載和重大遺漏。已經依法對廣東榕泰及相關人員作出行政處罰决定，决定對本案違法主體罰款合計1450萬元，對廣東榕泰處以300萬元罰款，對實際控制人罰款330萬元，對其他責任人員處以20萬至160萬元不等的罰款。

‐中潜股份2019年虛增營業收入3720萬餘元，虛增營業成本1150萬餘元，導致虛增營業利潤2570萬餘元，占當期利潤總額的62.08%。同時，中潜股份存在2019年年度報告未按規定披露關聯交易，2020年披露的相關公告存在誤導性陳述情况。該案已進入告知程式，擬對本案違法主體罰款合計1540萬元，對中潜股份處以350萬元罰款，對2名主要責任人員各處以200萬元罰款。

7月28日，證監會發佈對康尼機電（603111.SH）重大資產收購存在虛增收入、利潤等財務造假行為的標的公司龍昕科技的資訊披露違法及其董事長陳穎奇、總裁高文明給予責令改正、警告，並處以罰款的行政處罰決定書；對標的公司龍昕科技的總經理、法定代表人廖良茂、財務負責人曾祥洋給予證券市場禁入的決定書。

7月29日，證監會發佈對已退市的康得新、康得集團及實際控制人鐘玉給予責令改正、警告，並處以罰款的行政處罰決定書。

8月6日，證監會發佈10條對9家證券公司、14保薦人的行政監管處罰决定，滬深交易所發佈了2條對2家證券公司4名保薦人紀律處分等自律監管措施。

是不是有種資本市場高頻高壓司法執法密集落地的感覺？這就對了！望華《中國並購月報》持續跟踪，我們陸續於2020年1月刊介紹了新《證券法》和2021年1月刊介紹了《刑法》修正案（十一）中大幅提高證券市場違法處罰力度的最新法律修訂，並在2021年6月介紹了“證監會重罰偽市值管理，真操縱股價”的證券監管執法動態。我們相信中辦、國辦《意見》的出臺，將加快資本市場從完善立法，向司法、執法體制建設和效率提升的轉變。中國A股資本市場的大發展，長牛慢牛的健康未來，離不開立法、司法、執法共同的保駕護航。

四、宏觀經濟指標