2018年8月31日晚間，望華資本總體經濟研討會及五周年慶典活動在北京里茲卡爾頓飯店隆重舉行。望華資本創始人兼董事長戚克栴（zhān）博士，桂馨基金會發起人、榮譽理事康典先生，國家一級演員、中國戲劇家協會主席濮存昕先生及中央企業、知名研究機構、投資機構等各界共一百餘人出席了本次活動。本次活動中，戚克栴博士代表望華資本首次對外發佈了《中國經濟與資本市場展望報告》（以下簡稱《報告》）。

望華資本創始人戚克栴博士現場演講

    望華資本集團（Merger China Group）是由前中金公司董事總經理戚克栴博士於2013年10月創立，現已逐步發展成擁有併購精品投資銀行、私募證券基金管理及國有產權交易顧問的綜合性品牌。

    本次發佈的《報告》從三個方面對中國經濟和資本市場的發展進行分析，對中美“貿易戰”、中國經濟前景及A股資本市場走勢做出了明確的預判。

《報告》指出，現時愈演愈烈的中美“貿易戰”或將於未來2、3年內無疾而終，其根本原因是中國經濟體量已經足够大，而且有內生增長動力，因此只要堅持住，美國通過“貿易戰”所獲的收益很可能入不敷出，從而不得不改弦易轍。《報告》指出，中國的國際收支經常專案順差占中國國內生產總值的比重自2007年的接近10%，逐漸减少至2017年小於2%的水准；並且，2017年中國出口美國占當年中國出口總量的19%，80%以上的對外出口是面向世界其他國家的。因而中美貿易戰對中國經濟的影響程度是可控的。

    《報告》認為，中國經濟將在改革中前進，財政政策仍有空間，無論赤字比率還是稅收增長速度都有調整的空間。而貨幣政策經過近年來的調控，已經趨於穩定。《報告》指出減稅與創新是中國經濟發展的新動力。

    2018年上半年，我國的個人所得稅增速達到20.3%，增值稅增速14.4%，企業所得稅增速12.8%，同期的實際國內生產總值增速僅是6.8%，名義國內生產總值增速約8.8%。顯然，稅收增速高於經濟增長的增速。《報告》認為，稅收增速與經濟的增速保持在基本一致的水准是比較合理的，存在減稅的空間。同時，過去那種單一依靠房地產與加大基礎設施建設來拉動需求的做法顯然效用越來越小，副作用越來越大，需要綜合的辦法來實現，包括减少個人所得稅及中小企業的稅賦，定向新增社會效應明顯的醫療、教育、租賃房等公共支出與必要的基礎設施投入等。

    對於貨幣政策，M2增速已從2016年的11.3%降到2017年的8.2%，2018年上半年依舊保持在8%的水准，已經逐步趨於穩健的水准。按照近期國務院及央行的表態，貨幣政策將由合理穩定轉為合理充裕，意味著貨幣政策的中性微調。《報告》認為按照現時的經濟增速和通脹水准，鑒於現時複雜的國際政治、經濟形勢，未來M2增速保持在10-11%左右是合理水准。

    對於中國資本市場，《報告》指出A股市場面臨“三七”分化，即佔據A股市值70%的三成個股已經低於或接近其真實價值，但仍有60-70%左右的個股（佔據市場30%左右市值，多為中小盤股）存在估值偏高的問題。《報告》從美國資本市場近200年的發展歷程看，股票投資從長期來看，必能提供超額回報，但必須以接近或低於其真實價值的價格投入，並須投資那些與國家經濟與居民財富共同長期持續增長的企業。

望華資本創始人戚克栴博士現場演講

    《報告》認為現時中國資本市場中，含有大量環保概念公司的商業與專業服務板塊，與以傳媒娛樂為代表的媒體板塊，以及電晶體與電晶體生產設備板塊，估值普遍偏高。汽車與汽車零部件板塊未來的增速並不樂觀。銀行板塊的估值明顯偏低，以旅遊飯店為主的消費者服務、大健康和食品飲料消費板塊由於受到市場對於發展前景的廣泛認可，跌幅較小，且從其行業增長前景來看，估值未必過高。《報告》認為相關板塊裏高估值的股票一定會價值回歸。但低估值股票，或者估值並未完全反映其高增長前景的股票，例如品牌白酒類，如果經過專業估值模型的測算，其股價大幅低於真實價值，則有投資並長期持有的價值。

    此外，本次慶典活動中，望華資本聯合萬豪飯店進行了一場別開生面的拍賣活動，所拍善款全部捐贈予桂馨慈善基金會，用於改善中國貧困地區鄉村孩子的教育水准。

桂馨基金會發起人、榮譽理事康典先生

著名中國畫畫家李正平先生畫作現場拍賣