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2026年5月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）長和（0001.HK）43億英鎊出售英國Vodafone Three 49%股權；2）「AI六小虎」階躍星辰完成25億美元融資；3）寧德時代（300750.SZ）9.4億美元收購世紀互聯38.78%股權。

案例一：長和（0001.HK）43億英鎊出售英國Vodafone Three 49%股權

長和（0001.HK）與Vodafone Group plc（「沃達豐集團」）簽署框架協議，擬以43億英鎊（約合455億港元）現金對價，出售其持有的英國電訊業務合資公司Vodafone Three剩餘49%股權。本次交易是歐洲電訊行業整合趨勢的縮影，反映了企業對規模效應和協同價值的追求。對沃達豐而言，全面控股英國最大流動網絡營運商是其聚焦核心市場戰略的關鍵一步，有望釋放約7億英鎊的年化協同效益；對長和而言，則是通過出售非核心重資產回籠現金、強化財務穩健性，為更高回報的投資方向儲備資源，形成「減持成熟重資產、強化現金流、聚焦高彈性增長」的發展路徑。

案例二：「AI六小虎」階躍星辰完成25億美元融資

階躍星辰（StepFun）完成近25億美元（約合人民幣170億元）新一輪融資，並已拆除紅籌架構，加速赴港IPO準備。本輪融資由華勤技術（603296.SH）、龍旗科技、豪威集團（603501.SH）、中興通訊（000063.SZ）等多家手機及消費電子產業鏈公司領投，老股東騰訊跟投，有「港版淡馬錫」之稱的香港投資管理有限公司（HKIC）也參與其中。產業鏈資本的集中加持，印證了階躍星辰「AI+終端」核心戰略開始獲得市場認可。若上市進程順利推進，階躍星辰有望接棒智譜科技、MiniMax，成為港股市場「國產大模型第三股」。

案例三：寧德時代（300750.SZ）9.4億美元收購世紀互聯38.78%股權

寧德時代（300750.SZ）擬通過關聯方PJ Millennium收購世紀互聯（VNET.O）全部6.5億股A類普通股，佔世紀互聯總股本38.78%，每股作價1.4486美元，交易總對價為9.42億美元（約64億元人民幣）。自4月佈局投資中恒電氣、5月出手收購世紀互聯相關股權，寧德時代正穩步打通儲能設備、供電系統至智算中心的全產業鏈路，依託自研儲能電芯、中恒電氣HVDC供電系統、世紀互聯數據中心落地場景，完成從電芯製造、電源配套到算力場景應用的產業閉環，逐步轉型為智算與數據中心儲能配套整體方案服務商。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司5月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）長和（0001.HK）43億英鎊出售英國Vodafone Three 49%股權

5月5日，長和（0001.HK）公告，公司與Vodafone Group plc（「沃達豐集團」）簽署框架協議，擬以43億英鎊（約合455億港元）現金對價，出售其持有的英國電訊業務合資公司Vodafone Three剩餘49%股權。本次交易尚需通過英國國家安全與投資法（NS&I Act）申報及金融行為監管局（FCA）相關流程等審批。根據協議，待相關監管條件達成後，沃達豐將先行向合資公司注資以保障其償付能力，隨後通過註銷長和所持股份的方式完成退出。

公開資料顯示，Vodafone Three是英國電訊市場頭部玩家。該公司於2023年5月註冊，2024年9月整合沃達豐英國電訊業務，2025年5月完成與長和英國業務合併，一躍成為英國最大流動網絡營運商，服務超2800萬用戶，網絡覆蓋與用戶基數穩居行業前列。根據合併協議，沃達豐集團持有Vodafone Three 51%的股權，長和通過其全資附屬公司持有剩餘的49%股權。與此同時，協議約定在合資公司完成合併後三年內，沃達豐有權收購長和持有的49%股權。截至2025年3月，Vodafone Three淨資產14.69億英鎊，稅後累計虧損0.98億英鎊。長和此前以聯營公司權益法核算，2025年末淨投資賬面值約401.48億港元，對應七個月應佔虧損約5.19億港元。

長和方面表示，本次交易使集團能夠將在英國電訊市場的非核心資產變現，增加現金儲備及減少綜合淨財務負債，從而提升整體資金流動性及財務穩定性。本次交易所得資金可用於支持業務擴展和基建升級，為尋求潛在投資或收購機會提供儲備，進一步增強資產負債表。此外，交易亦有助於優化營運資金管理，維持適當的營運資金儲備以保障日常營運，並為潛在的市場或營運風險提供緩衝。

望華點評：本次交易是歐洲電訊行業整合趨勢的縮影，反映了企業對規模效應和協同價值的追求。對沃達豐而言，全面控股英國最大流動網絡營運商是其聚焦核心市場戰略的關鍵一步，有望釋放約7億英鎊的年化協同效益；對長和而言，則是通過出售非核心重資產回籠現金、強化財務穩健性，為更高回報的投資方向儲備資源，形成「減持成熟重資產、強化現金流、聚焦高彈性增長」的發展路徑。

（二）“AI六小虎”階躍星辰完成25億美元融資

5月8日，階躍星辰（StepFun）完成近25億美元（約合人民幣170億元）新一輪融資，並已拆除紅籌架構，加速赴港IPO準備。本輪融資由華勤技術（603296.SH）、龍旗科技、豪威集團（603501.SH）、中興通訊（000063.SZ）等多家手機及消費電子產業鏈公司領投，老股東騰訊跟投，有「港版淡馬錫」之稱的香港投資管理有限公司（HKIC）也參與其中。

公開資料顯示，階躍星辰成立於2023年4月，總部位於上海徐匯，致力於實現AGI（通用人工智能），打造基礎大模型與AI+終端，被業內稱為「大模型六小虎」之一。目前，公司已與OPPO、榮耀、吉利等頭部廠商達成深度合作，大模型預裝機量突破4200萬台，覆蓋中國約60%的頭部手機品牌，日均服務近2000萬人次。汽車領域，其自主研發的Agent OS智能座艙已搭載於吉利銀河M9等量產車型，上市3個月銷量接近4萬輛，同步推進海外市場佈局。與此同時，騰訊與階躍星辰的合作也從財務投資轉向業務深度整合，雙方將結合騰訊影音、地圖、支付生態與階躍星辰的大模型能力，共同打造AI座艙Agent，構建全場景車內服務閉環，加速AI技術在車載場景的規模化落地。

對於階躍星辰，這筆融資的價值遠不止資金層面。華勤技術作為全球最大的手機ODM廠商之一，常年是三星、小米、OPPO、vivo等頭部手機品牌核心供應商，智能產品出貨超過3億部；龍旗科技同樣是國內ODM行業領軍者，覆蓋手機、平板、IoT設備等全品類硬件，2024年消費電子整體ODM出貨量位居全球第二。手機供應鏈巨頭的集體入場，直接為階躍星辰打通了大模型落地硬件場景的最後一公里。同時，依託華勤、龍旗的海量終端出貨渠道，階躍星辰的大模型可快速滲透至數億台智能終端。而豪威集團掌握圖像傳感器關鍵入口，在手機影像和汽車CIS市場具備較強話語權；中興通訊則橫跨通訊設備、5G終端和智能硬件。借助豪威集團、中興通訊的硬件技術優勢，可實現模型與傳感器、通訊模塊的深度適配，優化端側推理效率、降低能耗。

望華點評：全球AI競爭正在從「模型能力」轉向「終端入口」，AI算力正從雲端快速下沉到終端設備。產業鏈資本的集中加持，印證了階躍星辰「AI+終端」核心戰略開始獲得市場認可。若上市進程順利推進，階躍星辰有望接棒智譜科技、MiniMax，成為港股市場「國產大模型第三股」。

（三）寧德時代（300750.SZ）9.4億美元收購世紀互聯38.78%股權

5月21日，山高控股（0412.HK）公告，以9.42億美元（約64億元人民幣）向寧德時代（300750.SZ）關聯方PJ Millennium出售所持世紀互聯（VNET.O）全部6.5億股A類普通股，佔世紀互聯總股本38.78%，每股作價1.4486美元。買方已按期支付30%交易保證金，金額約2.83億美元，剩餘交易款項將在標的股權正式交割時全額付清。交易完成後，山高控股徹底退出，寧德時代關聯方將成為世紀互聯第一大股東。

公開資料顯示，寧德時代成立於2011年，於2018年在深交所創業板上市，是全球動力電池和儲能電池的雙料冠軍，在電芯製造和儲能系統集成上擁有頂尖實力，其儲能電池全球市佔率達30.4%。世紀互聯成立於1996年，是中國首家在美股上市的獨立數據中心營運商，也是國內唯一同時推進「基地型＋城市型」雙模式IDC業務的頭部企業，在全國30多個城市營運超過50座數據中心，基地型業務營運容量889MW，城市型業務營運機櫃數超49,000個。

對寧德時代而言，這筆收購極具戰略意義。隨著中國AI算力基礎設施的爆發式增長，AIDC對高功率、高穩定性電力的需求，已成為制約算力擴張的核心瓶頸。在此背景下，「算電協同」正成為「新基建工程」的重要一環。作為全球動力電池與新能源儲能領域的龍頭，寧德時代深耕電力能源基礎設施多年，而世紀互聯聚焦算力基礎設施建設營運，二者的深度聯動，精準契合「電力+算力」融合發展的行業趨勢，也標誌著寧德時代從「電池供應商」向「能源互聯網基礎設施提供商」的戰略躍遷。

望華點評： 自4月佈局投資中恒電氣、5月出手收購世紀互聯相關股權，寧德時代正穩步打通儲能設備、供電系統至智算中心的全產業鏈路，依託自研儲能電芯、中恒電氣HVDC供電系統、世紀互聯數據中心落地場景，完成從電芯製造、電源配套到算力場景應用的產業閉環，逐步轉型為智算與數據中心儲能配套整體方案服務商。

三、宏观经济指标

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