中國並購月報（2025年2月刊）| 紫金礦業（601889）137億元收購藏格礦業（000408），創紫金史上最大規模投資
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本期要點
中國並購月報【2月刊】
2025年1月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）紫金礦業（601889）137億元收購藏格礦業（000408），創紫金史上最大規模投資；2）招商118億收購人福醫藥（600079）；3）中國平安62.8億港元要約收購平安好醫生（1833.HK）。
案例一：紫金礦業（601889）137億元收購藏格礦業（000408），創紫金史上最大規模投資
紫金礦業（601889.SH）擬通過其全資子公司紫金國際控股收購藏格礦業（000408.SZ）24.82%股權，交易總價款約為137.29億元。交易完成後，紫金礦業整體持股比例將達到25%，取得對藏格礦業的控制權，並實現財務並表。本次交易是紫金礦業史上最大規模的投資，也是首次控股A股礦業上市公司實現優質礦產資源整合。通過本次交易，紫金礦業將進一步擴充其在國內的鋰礦資源儲備，並加大周邊資源投資佈局力度。同時，藏格礦業可以借助紫金礦業的市場管道，有效應對行業波動，提高抗風險能力。
案例二：招商118億收購人福醫藥（600079）
招商局創新科技（集團）有限公司（“招商創科”）擬投資118億元參與當代科技的重整，並將控制當代科技持有的人福醫藥23.7%的股票表決權。招商創科入主人福醫藥，是百年央企與全國醫藥細分領域龍頭企業的強強聯合。通過本次交易，兩家企業將在產業佈局、核心競爭力等方面深度融合，既有利於招商創科的產業板塊拓展，又將為人福醫藥帶來新的發展機遇，進一步鞏固其在醫藥細分行業的領先地位。
案例三：中國平安62.8億港元要約收購平安好醫生（1833.HK）
平安好醫生（1833.HK）大股東安鑫有限公司（中國平安全資子公司）執行“以股代息”計畫後，對平安好醫生持股比例由39.41%升至52.74%，觸發強制要約收購，要約價為6.12港元/股，最高對價總額約為62.83億港元。交易完成後，作為中國平安旗下醫療養老闆塊旗艦企業，平安好醫生將與集團內的其他業務進行更緊密地結合，實現資源分享和協同效應，進一步推動集團醫療養老生態體系建設。同時，平安集團在金融、科技、醫療等方面的優勢資源亦將助力平安好醫生加速起飛。
详情请见“二、重点并购交易评述”。
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一、中國公司1月並購交易Top10
二、重點並購交易評述
（一）紫金礦業（601889）137億元收購藏格礦業（000408），創紫金史上最大規模投資
1月16日，紫金礦業（601889.SH）公告，紫金礦業全資子公司紫金國際控股與西藏藏格創業投資集團有限公司（“藏格創投”）、四川省永鴻實業有限公司、林吉芳、寧波梅山保稅港區新沙鴻運投資管理有限公司簽署了控制權轉讓協議，紫金國際控股擬以35元/股的對價收購上述主體合計持有的藏格礦業（000408.SZ）24.82%股權，交易總價款約為137.29億元。交易完成後，紫金礦業整體持股比例將達到25%，取得對藏格礦業的控制權，並實現對其財務並表。
公開資料顯示，紫金礦業是大型跨國礦業集團，主要在全球範圍內從事銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬礦產資源勘查、開發和礦業工程研究、設計及應用等，在中國17個省（區）和境外15個國家擁有重要礦業投資專案，業務遍佈全球，是中國礦業界的領軍企業之一。藏格礦業深耕西藏和青海，現已形成鉀、鋰、銅三大業務板塊，其核心資產包括青海察爾汗鹽湖項目100%權益，老撾萬象巴俄礦區鉀鹽項目、塞塔尼縣鉀鹽專案70%權益，西藏麻米錯鹽湖24.01%權益，西藏龍木錯鹽湖、結則茶卡鹽湖21.09%權益，以及西藏巨龍銅礦30.78%權益。
本次收購將為紫金礦業新增一家優質上市公司，進一步拓展了“紫金系”資本版圖，進一步拓展其鋰鹽產能、資源儲備，幫助其實現成為“全球最重要的鋰生產商之一”的戰略目標。紫金礦業雄厚的資金實力、產業資源、礦業開發經驗，將有力推動藏格礦業旗下麻米錯鹽湖、老撾鉀鹽礦等現有資源的開發。針對雙方在鋰礦業務方面潛在的同業競爭問題，紫金礦業承諾，將在取得藏格礦業控制權之日起60個月內，綜合運用多種方式，穩妥推進相關業務整合，並優先由藏格礦業開展與鋰礦、鉀肥業務相關業務機會。
望華點評：本次交易是紫金礦業史上最大規模的投資，也是首次控股A股礦業上市公司實現優質礦產資源整合。通過本次交易，紫金礦業將進一步擴充其在國內的鋰礦資源儲備，並加大周邊資源投資佈局力度。同時，藏格礦業可以借助紫金礦業的市場管道，有效應對行業波動，提高抗風險能力。
（二）招商118億收購人福醫藥（600079），佈局生命科技領域
1月15日，人福醫藥（600079.SH）公告，公司控股股東當代科技產業集團股份有限公司（“當代科技”）與招商局創新科技（集團）有限公司（“招商創科”）簽署《重整投資協定》，招商創科將投資118億元，通過全資設立的招商局生命科技（武漢）有限公司（“招商生科”，暫定）參與當代科技的重整，並將控制當代科技持有的人福醫藥23.7%的股票表決權。
公開資料顯示，招商創科成立於2023年12月，系招商局集團全資子公司。招商創科圍繞生命科技、綠色科技、數智科技三大方向，以及醫療健康、生物製造、合成生物、人工智慧、清潔能源、檢驗檢測等細分賽道，承擔著打造招商局集團第四產業板塊——戰略性新興產業板塊的重任。截至2024年底，招商創科資產總額為514.83億元，歸屬於母公司股東所有者權益為274.17億元，營收為15.18億元，利潤總額為3.36億元。人福醫藥成立於1993年，是國內麻醉藥品的龍頭公司，在神經系統用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥三大領域佔據優勢地位。在麻醉藥市場，人福醫藥的阿芬太尼和氫嗎啡酮市占率均為100%；枸櫞酸舒芬太尼市占率由2014年的82.5%逐漸提高至2021年的98%。
作為一家業務多元的綜合企業，招商局集團當前正推動傳統產業轉型升級和戰略性新興產業培育發展。入主人福醫藥可助力集團培育新的業務板塊，加快自身發展。對於人福醫藥而言，招商創科的加入將為其走出地方、佈局全球、尋求更多業績增長點賦能。而且，招商局自身在資金、管道、管理等方面的經驗資源，也能助力人福醫藥提升運營效率，進一步鞏固其在醫藥細分行業的領先地位。
望華點評：招商創科入主人福醫藥，是百年央企與全國醫藥細分領域龍頭企業的強強聯合。通過本次交易，兩家企業將在產業佈局、核心競爭力等方面深度融合，既有利於招商創科的產業板塊拓展，又將為人福醫藥帶來新的發展機遇，進一步鞏固其在醫藥細分行業的領先地位，為中國醫藥行業注入新的活力和動力。
（三）中國平安擬62.8億港元要約收購平安好醫生（1833.HK）
1月7日，平安好醫生（1833.HK）公告，“以股代息”後，公司大股東安鑫有限公司（“安鑫公司”）持股比例由39.41%升至52.74%，觸發強制要約收購，要約價為6.12港元/股，較公告日期收盤價折讓約2.86%，要約最高對價總額約為62.83億港元。交易完成後，平安好醫生將成為中國平安集團的間接非全資附屬公司，並將納入中國平安集團的合併財務報表。
公開資料顯示，平安好醫生成立於2014年，於2018年5月4日在港交所掛牌上市，是中國平安集團旗下醫療養老闆塊旗艦企業。平安好醫生為用戶提供了涵蓋線上問診、健康管理、健康商城及家庭醫生服務等全方位的健康解決方案。自上線以來，平安好醫生持續虧損，2015年至2023年累計虧損額超過了72億元，2024年上半年實現了首次扭虧為盈。安鑫公司是中國平安集團全資子公司。2023年，中國平安整體戰略調整為“綜合金融+醫療養老”，“醫療養老”的戰略高度進一步提升，致力於構建全面的醫療養老生態體系，以滿足日益增長的老齡化社會需求和資訊技術革新帶來的新機遇。
中國平安表示，要約交割後平安好醫生將繼續其現有的主營業務，無意重新部署任何固定資產或終止雇傭雇員，無意私有化平安好醫生且認為不存在私有化的合理可能性。未來，平安好醫生或將在保持其獨立運營的同時，協同集團保險業務進一步賦能健康管理服務，更加充分地利用中國平安在金融、科技和醫療等領域的豐富資源，進一步提升其在醫療服務和健康管理等領域的競爭力。
望華點評：未來，中國醫療養老行業將保持持續、穩定的增長態勢，市場空間巨大。通過本次交易，平安好醫生將與集團內的其他業務進行更緊密地結合，實現資源分享和協同效應，進一步推動集團醫療養老生態體系建設。同時，平安集團在金融、科技、醫療等方面的優勢資源亦將助力平安好醫生加速起飛。
三、宏觀經濟指標
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