中國並購月報（2024年10月刊）| 中國船舶（600150）1,152億元換股吸收合併中國重工（601989）
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本期要點
中國並購月報【10月刊】
2024年9月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）中國船舶（600150）1,152億元換股吸收合併中國重工（601989）；2）中國五礦入主鹽湖股份（000792），攜手青海省共同打造世界級鹽湖產業集團；3）TCL科技（000100）108億元收購LG液晶顯示業務。
案例一：中國船舶（600150）1,152億元換股吸收合併中國重工（601989）
中國船舶擬換股吸收合併中國重工，交易完成後中國重工將終止上市並註銷法人資格。此次換股合併中，中國重工的股票交易均價為5.05元/股，每1股中國重工股票可換得0.1335股中國船舶股票，合計交易金額為1,151.5億元。交易完成後，通過核心資產及業務的專業化整合，中國船舶集團將充分發揮合併雙方的協同效應，進而打造建設具有國際競爭力的世界一流船舶製造企業，滿足國防建設對於先進海軍裝備的需求。同時，本次交易旨在整合集團內主要船舶總裝業務，是集團為解決船海主業同業競爭問題的關鍵舉措。
案例二：中國五礦入主鹽湖股份（000792），攜手青海省共同打造世界級鹽湖產業集團
青海省國資委擬與中國五礦共同組建中國鹽湖集團，由中國五礦持股53%，青海省國資委直接持股18.73%、通過青海國投間接持股28.27%（合計持有47%）。同時，中國鹽湖集團擬購買青海國投及其一致行動人合計持有的鹽湖股份（000792.SZ）12.54%股份，交易總價款暫定為135.6億元。中國鹽湖集團的組建將有力促進鹽湖資源的深度開發和高效利用，有望打造世界級鹽湖基地，推動鹽湖產業鏈延伸。
案例三：TCL科技（000100）擬108億元收購LG液晶顯示業務
TCL科技（000100.SZ）擬通過控股子公司TCL華星收購LG顯示業務控股權及配套模組工廠，交易價格為108億元。本次收購是TCL科技在智慧設備領域的重要戰略佈局，通過收購獲得LG顯示業務在中國的主要技術與市場，有利於進一步增強公司IPS技術能力，加強在液晶面板領域的主導地位。此外，本次交易是LG集團擺脫趨於飽和的液晶顯示市場，轉而聚焦發展有機發光二極體業務的戰略舉措。
詳情請見“二、重點並購交易評述”。
關注《中國並購月報》，獲得最新交易資訊，掌握並購交易背後的邏輯。
一、中國公司9月並購交易Top10
二、重點並購交易評述
（一）中國船舶（600150）1,152億元換股吸收合併中國重工（601989）
9月18日，中國船舶（600150.SH）與中國重工（601989.SH）共同公告，將通過由中國船舶向中國重工全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併中國重工，完成後中國重工將終止上市並註銷法人資格。此次換股合併中，中國重工的股票交易均價為5.05元/股，每1股中國重工股票可換得0.1335股中國船舶股票，目前中國重工的總股本為228.02億股，合計交易金額為1,151.5億元。
公開資料顯示，中國船舶、中國重工均為中國船舶集團控制的市值超千億的上市公司。中國重工為領先的艦船研發設計製造公司，主要業務涵蓋海洋防務及海洋開發裝備、海洋運輸裝備、深海裝備及艦船修理改裝、艦船配套及機電裝備、戰略新興產業及其他等五大板塊。中國船舶主要業務包括造船、修船、海洋工程及機電設備等，是國內規模最大、技術最先進、產品結構最全的造船旗艦上市公司。
公告顯示，本次交易從合併雙方發展戰略出發，通過核心資產及業務的專業化整合以及技術、人員、生產能力、客戶、品牌、供應鏈等核心資源協調，充分發揮合併雙方協同效應、實現優勢互補，有效提升存續公司核心功能、核心競爭力，打造建設具有國際競爭力的世界一流船舶製造企業，滿足國防建設對於先進海軍裝備的需求。
此外，本次交易旨在整合集團內主要船舶總裝業務，規範同業競爭問題。根據中國船舶集團出具的《關於避免與中國船舶工業股份有限公司同業競爭的承諾函》，集團承諾於2026年6月30日前，穩妥推進符合注入上市公司的相關資產及業務整合以解決同業競爭問題。本次重整標誌著中國船舶集團為解決船海主業同業競爭邁出了關鍵一步。
望華點評：中國船舶與中國重工的重組整合將是A股上市公司有史以來規模最大的吸收合併交易。本次交易是中國船舶集團抓住資本市場視窗，主動運用並購重組手段提升國有資源運營配置效率的戰略舉措，更體現了軍工央企把握產業變革戰略機遇積極應變的使命擔當。交易完成後，中國船舶集團將進一步增強其在國際市場的競爭力，從而在全球造船業的變革浪潮中佔據領先地位。
（二）中國五礦入主鹽湖股份（000792），攜手青海省共同打造世界級鹽湖產業集團
9月8日，鹽湖股份（000792.SZ）公告，公司實際控制人青海省政府國資委、控股股東青海國投已與中國五礦及其下屬子企業簽署《合作總協定》，擬共同組建中國鹽湖工業集團有限公司（“中國鹽湖集團”），註冊資本暫定為100億元，由中國五礦持股53%，青海省政府國資委直接持股18.73%、通過青海國投間接持股28.27%。同時，中國鹽湖集團擬以現金購買青海國投及其一致行動人合計持有鹽湖股份的12.54%股份，交易總價款暫定為135.6億元。交易完成後，鹽湖股份控股股東將變更為中國鹽湖集團，實際控制人將變更為中國五礦。本次交易尚需相關各方報有權國有資產監督管理部門審核批准。
公開資料顯示，鹽湖股份成立於1997年8月，同年9月深交所主機板上市，是青海省政府國資委管理下的省屬大型上市國有企業。鹽湖股份主營業務包括氯化鉀的開發、生產和銷售，鹽湖資源綜合開發利用等，是國內最大的鉀肥工業生產基地。截至目前，鹽湖股份氯化鉀產能穩定在500萬噸/年，占國內市場的35%左右；碳酸鋰產能達到4萬噸/年，占國內市場的8%左右。
中國五礦成立於1950年，是以金屬礦產為核心主業、由中央直接管理的國有重要骨幹企業，旗下擁有包括中國中冶、五礦發展、五礦資本、中鎢高新、株冶集團、長遠鋰科等在內的8家上市公司。2023年，中國五礦實現營業收入9,346億元，在世界500強中排名第69位。中國五礦有關負責人表示，中國鹽湖集團組建後，將立足青海省獨具優勢的鹽湖資源，充分發揮中國五礦在產業、人才、技術、管理等方面的優勢，全面提升資源綜合開發利用水準，加快“走出去”步伐，實現鹽湖資源綠色、高效、迴圈開發，加強我國鉀、鋰資源的保障能力。組建後的中國鹽湖集團將致力於成為世界一流的鹽湖產業集團，通過技術創新引領產業創新，帶動世界級鹽湖產業基地的建設和發展。
望華點評：中國鹽湖集團的組建將有力促進鹽湖資源的深度開發和高效利用，有望打造世界級鹽湖基地，推動鹽湖產業鏈延伸。本次交易完成後，鹽湖股份將成為中國五礦旗下第九家上市公司。中國五礦雄厚的礦業資源背景以及在相關產業領域投資開發的成功實踐，亦有望為鹽湖股份賦能，助力上市公司實現突破性發展。
（三）TCL科技（000100）擬108億元收購LG液晶顯示業務
9月27日，TCL科技（000100.SZ）公告，擬通過控股子公司TCL華星光電技術有限公司（“TCL華星”）收購LG Display（“LG顯示”）及其關聯方持有的樂金顯示（中國）有限公司（“LGDCA”）80%股權、樂金顯示（廣州）有限公司（“LGDGZ”）100%股權，以及LGDCA、LGDGZ運營所需相關技術及支援服務，基礎購買價格為108億元人民幣。
公開資料顯示，TCL科技自2009年進入半導體顯示領域，陸續通過自建和產業整合方式形成9條面板產線，產品覆蓋電視、交互白板、拼接屏、顯示器、車載、平板、手機等領域，主要產品市場份額穩居行業前列。LG顯示是一家全球領先的顯示技術創新公司，隸屬韓國LG集團。LGDCA為8.5代大型液晶面板廠，主要產品為電視及商顯大尺寸液晶面板產品，設計月產能為180千片大板；LGDGZ為模組工廠，主要產品為液晶顯示模組，設計月產能為230萬台。
本次收購有助於強化TCL科技的IPS（In-Plane Switching）生產能力與技術沉澱，滿足市場對於寬視角、色彩準確度的需求。交易完成後，LGDCA廣州工廠將與TCL華星位於廣州的t9產線形成互補，共同構成“雙子星”工廠模式，有利於優化資源配置，增強產業協同效應和規模優勢，並加深與國際客戶的戰略合作關係。
望華點評：目前，產業鏈整合已成為液晶面板製造行業發展的必然趨勢。本次收購是TCL科技在智慧設備領域的重要戰略佈局，TCL科技將獲得LG顯示在中國的主要技術與市場，有望在智慧電視和高端顯示器市場推出更創新、更具市場競爭力的產品，有利於進一步增強公司IPS技術能力，加強在液晶面板領域的主導地位。此外，本次交易是LG集團擺脫趨於飽和的液晶顯示市場，轉而聚焦發展有機發光二極體業務的戰略舉措。
三、宏觀經濟指標
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