中國並購月報(2024年9月刊)| 國聯證券(601456)擬294.9億元收購民生證券99.3%股份

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本期要點

中國並購月報【9月刊】

2024年8月,我們重點關注以下3筆交易,它們分別是:1)國聯證券(601456)擬294.9億元收購民生證券99.3%股份;2)賽力斯(601127)115億元收購華為旗下引望智能10%股權;3)華潤三九(000999)62億元收購天士力(600535)28%股份。

案例一:國聯證券(601456)擬294.9億元收購民生證券99.3%股份

國聯證券(601456.SH)擬通過發行A股方式收購民生證券99.26%的股份,交易總對價達294.92億元。同時,國聯證券將募集不超過20億配套資金,以迅速擴大業務範圍。本次交易將促進兩家券商業務管道、客戶資源和產品服務優化融合,實現強弱業務互補,助力公司實現跨越式發展。本次交易既是對二十屆三中全會和中央金融工作會議精神的積極回應,亦是證券機構通過市場化並購重組優化資源配置、提升核心競爭力、實現高品質發展的有效實踐。

案例二:賽力斯(601127)115億元收購華為旗下引望智能10%股權

賽力斯(601127.SH)擬通過其全資子公司賽力斯汽車現金收購華為技術持有的引望智慧10%股權,交易總對價為115億元。交易完成後,引望智慧將承接華為技術原有的智慧汽車解決方案核心業務。本次交易有望全面深化和提升賽力斯與華為技術及引望智慧的長期戰略合作,將進一步賦能賽力斯汽車,助推AITO問界進入世界級新豪華汽車領先梯隊,也將加速雙方在L2+級智慧駕駛汽車領域的業務拓展。

案例三:華潤三九(000999)62億元收購天士力(600535)28%股份

天士力(600535.SH)控股股東及其一致行動人擬向華潤三九(000999.SZ)轉讓公司28%股份,交易對價約62.12億元。交易完成後,天士力控股股東將變更為華潤三九。華潤三九和天士力在產業發展和創新研發方面具有較強的協同效益。本次交易有望發揮雙方在中藥產業鏈協同效應,實現雙向賦能。華潤三九通過本次橫向並購,有望進一步強化處方藥板塊的核心競爭力,加快補充創新中藥管線,建立在中藥領域的引領優勢。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

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一、中國公司8月並購交易Top10

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二、重點並購交易評述

(一)國聯證券(601456)擬294.9億元收購民生證券99.3%股份

88日,國聯證券(601456.SH)公告,擬通過發行A股股份方式向國聯集團、灃泉峪等45名交易對方購買其合計持有的民生證券99.26%股份,發行價格為11.31/股,扣除分紅後為11.17/股,發行數量約為26.40億股,占發行後國聯證券總股本的48.25%(不考慮配套融資),交易總對價達294.92億元。此外,公司還擬向不超過35名特定投資者發行股份募集不超20億元的配套資金,用於發展民生證券業務。

公開資料顯示,全國網點佈局上,民生證券全國有43家分公司,44家營業部,重點覆蓋河南地區,在河南地區具有較強的市場影響力;國聯證券全國有16家分公司,83家營業部,在無錫及蘇南地區具有較強的市場影響力和較高的市場佔有率,區域互補優勢明顯。從業務優勢方面看,民生證券的投資銀行業務實力突出,2024年上半年,完成IPO保薦上市項目4單,並列行業第一,在審項目行業排名第三;而國聯證券在財富管理、基金投顧、資產證券化以及衍生品業務等方面具有鮮明特色及優勢。

國聯證券、民生證券在業務方面具有較強的結構和區域優勢互補性。本次交易將促進兩家券商業務管道、客戶資源和產品服務優化融合,實現強弱業務互補,打造一家業務規模領先、資本實力較強、市場影響力較大的大型證券公司,助力公司實現跨越式發展。同時,國聯證券將整合成為無錫、上海兩地協同發展的平臺,將助力無錫深度融入長三角一體化發展戰略,更好地對接長三角金融、科創、產業資源,加速地方產業結構優化及經濟轉型升級。

望華點評:國聯證券與民生證券的並購重組,積極回應了二十屆三中全會和中央金融工作會議精神,是證券機構通過市場化並購重組優化資源配置、提升核心競爭力、實現高品質發展的有效實踐。一旦國聯證券成功收購民生證券,其經紀、投行、資管、投資和基金分倉五項業務收入的行業排名都將得到提升,其中投行業務將躋身第一梯隊。

(二)賽力斯(601127)擬115億元收購華為旗下引望智能10%股權

825日,賽力斯(601127.SH)公告,擬通過全資子公司賽力斯汽車有限公司(“賽力斯汽車”)現金收購華為技術持有的深圳引望智慧技術有限公司(“引望智慧”)10%股權,交易總對價為115億元。華為技術及引望智慧擬在本次交易轉讓價款支付完畢前,根據交易雙方確定的裝載方案及原則完成實質裝載,裝載完成後引望智慧將承接華為原有的智慧汽車解決方案核心業務。

公開資料顯示,引望智慧成立於20241月,聚焦智慧汽車解決方案,為客戶提供智慧駕駛、智慧座艙、智慧車控、智慧車雲、智慧車載光等產品和解決方案。引望智慧經審計的擬裝載業務類比報表顯示,2022年至2024年上半年,營業收入分別為21億元、47億元和104億元,毛利率分別為17.7%32.1%55.4%,並於2024年上半年扭虧為盈,實現歸母淨利潤22億元。賽力斯成立於1986年,以新能源汽車為主要業務,“問界”是賽力斯當前核心業務品牌,其上半年銷量占賽力斯新能源車型銷量90%以上。

本次交易有望全面深化和提升賽力斯與華為技術及引望智慧的長期戰略合作,將車企與領先ICT科技公司的跨界合作提升到新的高度。引望智慧的團隊規模、技術水準、產品成熟度和商用規模、流程體系能力業界領先,並具備全棧核心技術自主研發和持續創新能力,有助於增厚賽力斯利潤,助力賽力斯在設計、研發、品質、運營等方面達到世界領先企業水準。

望華點評:隨著新能源汽車滲透率不斷提升,智慧駕駛性能已成為影響消費者購車決策的核心因素之一。賽力斯是華為合作方中銷量最高、增速最快的品牌,本次交易將進一步賦能賽力斯汽車,助推AITO問界進入世界級新豪華汽車領先梯隊,也將加速雙方在L2+級智慧駕駛汽車領域的業務拓展。

(三)華潤三九(000999)擬62億元收購天士力(60053528%股份

84日,天士力(600535.SH)公告,其控股股東天士力生物醫藥產業集團有限公司(“天士力集團”)及其一致行動人擬向華潤三九(000999.SZ)轉讓天士力28%的股份,交易對價約為人民幣62.12億元。交易完成後,天士力控股股東將由天士力集團變更為華潤三九,實際控制人變更為中國華潤有限公司。

公開資料顯示,華潤三九主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務,覆蓋感冒、胃腸、心腦血管、抗腫瘤、消化系統等品類或治療領域,主營核心業務定位于CHC健康消費品和處方藥領域。天士力是A股中藥板塊龍頭企業之一,產品覆蓋中藥、化學製劑藥、化學原料藥、生物藥等領域,主打產品為複方丹參滴丸等。

交易雙方在產業發展和創新研發方面具有較強的協同效益。天士力在院內處方藥板塊有較強的認可度和管道優勢,而華潤三九在OTC端的管道優勢明顯,本次並購完成後,有望發揮雙方在中藥產業鏈協同效應,且在院內和OTC管道行銷上相互賦能,強化華潤三九處方藥板塊的核心競爭力。同時,在創新研發方面,有利於華潤三九加快補充創新中藥管線,持續深耕中藥全流程開發體系,建立在中藥領域的引領優勢。此外,本次收購完成後,天士力的醫藥零售連鎖業務、右佐匹克隆片與華潤醫藥體系存在同業競爭問題。華潤三九對外承諾,將在交易完成後五年內解決同業競爭問題。

望華點評:隨著醫療健康產業的快速發展,規模化和集中化已成為行業發展的重大趨勢之一。2008年至今,華潤三九已成功發起超過15次外延式並購,不斷補充、擴大公司在大健康和處方藥領域的業務佈局。通過本次交易,華潤三九將進一步強化自身在處方藥板塊的核心競爭力,建立其在中藥領域的引領優勢。

三、宏觀經濟指標

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煤炭行業(下)

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