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本期要點

中國並購月報【8月刊】

2024年7月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）瀚藍環境（600323）111億港元私有化粵豐環保（1381.HK）；2）中化集團擬以鹽湖股份（000792）5.73%股權增資中化股份；3）順德國資擬以34億元控股世運電路（603920）。

案例一：瀚藍環境（600323）111億港元私有化粵豐環保（1381.HK）

瀚藍環境（600323.SH）擬通過旗下子公司瀚藍（香港）環境投資有限公司（“瀚藍香港”）私有化粵豐環保（1381.HK），交易總價約110.9億港元。本次交易是垃圾焚燒發電領域重大區域性資產整合，有望為環保行業整合做出示範效應。交易完成後，瀚藍環境將完善其全國業務佈局，強化粵港澳大灣區的區域競爭優勢，著力將自身打造為地區環保產業“鏈主”企業，帶動粵港澳大灣區環保產業的整體發展。

案例二：中化集團擬以所持鹽湖股份（000792）5.73%股權增資中化股份

中化集團擬以所持有的鹽湖股份（000792.SZ）5.73%股份作價增資至中化股份，交易對價約44.92億元。本次交易目的在於實現中化集團內部資源的優化配置，促進優質資產向中化股份集中，發揮中化股份與鹽湖股份在農業板塊的協同效應。同時，交易完成後，中化集團將不再直接持有鹽湖股份的股權，有利於優化集團內部治理結構。

案例三：順德國資擬以34億元控股世運電路（603920），佈局電子資訊領域業務

世運電路（603920.SH）控股股東新豪國際集團及其實控人佘英傑擬向廣東順德控股集團（“順控集團”）轉讓世運電路25.9%股份，交易總對價約34.45億元。本次交易完成後，順控集團將成為公司新的控股股東。通過本次交易，順控集團與世運電路實現優勢資源互補，提升業務拓展能力和競爭實力；順德國資佈局電子資訊領域，也符合順德新能源產業發展戰略，有助於打造當地新能源汽車產業關鍵環節，實現“換道超車”。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

關注《中國並購月報》，獲得最新交易資訊，掌握並購交易背後的邏輯。

一、中國公司7月並購交易Top10

二、重點並購交易評述

（一）瀚藍環境（600323）111億港元私有化粵豐環保（1381.HK）

7月7日，瀚藍環境（600323.SH）公告，擬通過旗下子公司瀚藍（香港）環境投資有限公司（“瀚藍香港”）以協定安排方式私有化粵豐環保（1381.HK），交易總價約110.9億港元（折合人民幣103.5億元）。交易完成後，瀚藍香港將持有粵豐環保92.77%的股份，粵豐環保從港交所退市，並納入瀚藍環境的合併報表範圍。

公開資料顯示，瀚藍環境主營業務包括固廢處理、能源、供水和排水業務。截至2023年底，瀚藍環境在手訂單規模為3.58萬噸/日（不含參股專案），其中已投產專案規模為2.98萬噸/日。粵豐環保主要從事垃圾焚燒發電廠的營運及管理、智慧城市環境衛生服務及其他相關服務，是廣東省規模最大的垃圾焚燒發電企業。粵豐環保現有生活垃圾處理能力達5.45萬噸/日，截至2023年底，已投入運營項目共33個，每日生活垃圾處理能力達4.37萬噸/日。本次交易完成後，瀚藍垃圾焚燒規模有望達到行業前三，穩居固廢處理行業第一梯隊。

垃圾焚燒發電行業已趨於飽和，市場增量空間急劇收縮，行業將進入存量整合階段。通過本次交易，瀚藍環境有望借助粵豐環保的優質資產和品牌影響力，加速拓展全國市場，實現規模與效益的雙提升。同時，兩家公司的強強聯合也將為環保行業的整體發展注入新的活力與動力。此外，本次交易瀚藍環境將聯合廣東恒健、南海控股三方共同實施，省、地兩方國資聯合出資，體現了國資對本次交易的支援和重視。

望華點評：本次交易是垃圾焚燒發電行業的重大區域性整合，有望為環保行業的存量整合做出有益示範。交易完成後，瀚藍環境將進一步完善其全國業務佈局，強化粵港澳大灣區的區域競爭優勢，著力將自身打造為地區環保產業“鏈主”企業，持續帶動粵港澳大灣區環保產業的整體發展。

（二）中化集團擬以鹽湖股份（000792）5.73%股權增資中化股份

7月16日，鹽湖股份（000792.SZ）公告，持有公司5%以上股份的第四大股東中國中化集團有限公司（“中化集團”）於7月12日與中國中化股份有限公司（“中化股份”）簽署了《增資協議》，中化集團以所持有的公司5.73%股份作價44.92億元人民幣增資至中化股份。本次權益變動不涉及要約收購，亦不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化。

公開資料顯示，鹽湖股份前身為“青海鉀肥廠”，2011年吸收合併鹽湖集團後更名為鹽湖股份，2019年申請破產重組，2021年實現重返上市，是我國目前最大的鉀肥工業生產基地，擁有500萬噸/年鉀肥生產能力。中化集團成立於1950年，現為國務院國資委監管的國有重要骨幹企業，是領先的石油和化工產業綜合運營商、農業投入品和現代農業服務一體化運營企業，控股中化國際（600500.SH）、中化化肥（0297.HK）和中國金茂（0817.HK）等多家上市公司，擁有全球員工近六萬人。

公告顯示，本次交易實為中化集團內部資源的優化配置，有利於促進優質資產向中化股份集中，實現治理結構優化。本次交易已取得相關國有資產監督管理機構的批准，交易完成後，中化集團將不再直接持有鹽湖股份的股份。

望華點評：鉀肥作為農業三大基礎肥料之一，深刻影響著國家安全和糧食安全。鹽湖股份憑藉其資源稟賦優勢，鉀肥產能位居全球第六，已成為我國鉀肥行業的“壓艙石”。通過本次交易，中化集團實現內部資源優化配置，並有利於進一步發揮中化股份與鹽湖股份在農業板塊的協同效應。

（三）順德國資擬以34億元控股世運電路（603920），佈局電子資訊領域業務

7月8日，世運電路（603920.SH）公告，其控股股東新豪國際集團及其實控人佘英傑與廣東順德控股集團（“順控集團”）簽訂《股份轉讓協定》，協定轉讓世運電路25.9%股份，交易總對價約34.45億元。本次交易完成後，順控集團及其一致行動人廣東順德科創璞順股權投資合夥企業（有限合夥）將合計持有世運電路29.19%的股份，取代新豪國際成為公司新的控股股東，順德國資成為新的實控人。

公開資料顯示，順控集團作為一家國有資本投資公司，業務覆蓋公用事業、城市綜合開發、產業投資和科創金融等多個領域。截至2023年，順控集團總資產規模已達到450億元人民幣。世運電路是國內PCB行業的頭部企業之一，公司年產能超500萬平方米，年銷售額超40億元。汽車應用市場是世運電路目前最大的銷售業務板塊，公司已實現對特斯拉、寶馬、大眾、保時捷、克萊斯勒、賓士、小鵬、廣汽、長城等品牌新能源汽車的供貨。不過，從收入結構上看，其收入主要來自於境外，近年來公司也在發力國內市場，但進展緩慢。

通過本次交易，順控集團與世運電路實現優勢資源互補，提升雙方業務拓展能力和競爭實力。對順德國資而言，PCB行業與新能源產業乃至整個製造業均關係密切，本次控制權變更後，順德國資將佈局電子資訊領域業務，有助於推動順德新能源汽車產業發展。對於世運電路而言，其PCB業務有望借助國資平臺擴大國內市場份額，進一步優化客戶結構。

望華點評：近年來，在地方國資頻繁通過並購交易佈局戰略性新興產業的背景下，順德大力支持新能源產業發展，當地企業也頻頻佈局相關業務領域。順德國資通過控股世運電路佈局電子資訊領域業務，符合當地新能源產業發展戰略，有助於打造新能源汽車產業關鍵環節，實現“換道超車”。

三、宏觀經濟指標

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