中國並購月報（2024年7月刊）| 招商集團購入李澤楷旗下電訊盈科（0008.HK）子公司40%權益
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本期要點
中國並購月報【7月刊】
2024年6月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）招商集團購入李澤楷旗下電訊盈科（0008.HK）子公司40%權益；2）奧瑞金（002701）以60億港元競購中糧包裝（0906.HK）；3）複星醫藥集團擬以54.07億元私有化複宏漢霖（2696.HK）。
案例一：招商集團購入李澤楷旗下電訊盈科（0008.HK）子公司40%權益
招商集團旗下公司擬收購香港電訊（6823.HK）旗下子公司40%股權，總對價約為8.7億美元。同時，香港電訊擬將其“無源網路業務”轉移至收購標的新成立的全資子公司，並與其簽訂長期獨家服務協定。本次交易是中國香港市場近年來最大的無源網路基礎設施交易。香港電訊通過引入長期戰略投資者，將進一步擴大無源網路基礎建設，促進業務增長。同時，招商資本與香港電訊等相關機構深化長期合作關係，有利於進一步鞏固其在全球基礎設施投資行業的領先地位，拓展在粵港澳大灣區及其他區域業務。
案例二：奧瑞金（002701）以60億港元競購中糧包裝（0906.HK）
奧瑞金（002701.SZ）擬通過其境外子公司華要約收購中糧包裝（0906.HK）全部已發行股份，要約價格為每股7.21港元，相較於中糧包裝上一個交易日收盤價溢價約5%，交易總對價為60.6億港元。本次交易是金屬包裝行業頭部企業的重大資產整合。一旦要約收購成功，奧瑞金將在國內二片罐包裝產品市場擁有絕對領先的市場佔有率，進而獲得戰略主動權，並有望進一步豐富國內鋼桶、氣霧罐、塑膠包裝等產品線，培育新的利潤增長點。同時，由於本次交易發生在行業龍頭之間，因此，關於本次交易的反壟斷審查，將十分令人關注。
案例三：複星醫藥集團擬54億元私有化複宏漢霖（2696.HK）
複星醫藥（600196.SH；2196.HK）子公司複星新藥擬以24.6港元/H股、22.45元/非上市股份的價格吸收合併複宏漢霖（2696.HK），現金對價合計不超過54.07億港幣；同時，複星新藥擬通過增發註冊資本的方式收購複星醫藥產業、複星實業所持股份。本次私有化為複星醫藥注入盈利能力強勁的優質資產，開拓新的業績增長曲線，有助於加強複星醫藥在創新生物藥領域的戰略佈局，拓寬其在醫藥行業的業務版圖。同時，借助複星醫藥的業務資源支援，複宏漢霖在資本市場的估值預期有望提升。
詳情請見“二、重點並購交易評述”。
關注“中國並購月報”，獲得最新交易資訊，掌握並購背後邏輯。
一、中國公司6月並購交易Top10
二、重點並購交易評述
（一）招商集團購入“小超人”李澤楷旗下電訊盈科（0008.HK）子公司40%權益
6月26日，電訊盈科（0008.HK）與香港電訊（6823.HK）聯合公告，香港電訊擬向Magic Investment Bidco Limited（“Bidco”）出售旗下Regional Link Telecom Services Holdings Limited（“標的企業”）40%股權，總對價約為8.7億美元。同時，香港電訊擬將其“無源網路業務”（無源光纖及銅纜接入網路資產，包括全部香港本地光纖、樓宇佈線等）轉移至標的企業新成立的全資子公司Fiber Link Global Limited（“FibreCo”）中，並與其簽訂長期獨家服務協定。
電訊盈科成立於2000年，是香港最大的通信服務供應商，提供固網、寬頻、流動通訊及媒體娛樂服務。香港電訊則是電訊盈科2011年分拆上市的商業信託，標的公司持有香港電訊的無源光纖及銅纜接入網路資產。收購方Bidco是招商局集團旗下招商資本控股的開曼島主體。招商資本成立於2012年，截至2023年底，招商資本管理著近70只人民幣基金和外幣基金，資產管理規模近3,000億元人民幣。
香港電訊表示，本次交易旨在引入長期戰略投資者，進一步擴大無源網路基礎建設，支援業務增長，並釋放其廣泛無源網路業務的價值。同時，本次交易有利於招商資本與香港電訊等相關機構深化長期合作關係，拓展在粵港澳大灣區及其他區域業務，為粵港澳大灣區企業提供更好的創新型技術方案，有利於推動粵港澳大灣區企業數位化轉型應用。
望華點評：本次交易是中國香港市場近年來最大的無源網路基礎設施交易，亦是招商資本繼參與沙特阿美天然氣管道網路等大型基礎設施專案後，又一重大基礎設施投資項目。本次交易有利於進一步鞏固招商資本在全球基礎設施投資行業的領先地位，推動其在粵港澳等區域市場的業務發展。
（二）奧瑞金（002701）擬60億港元競購中糧包裝（0906.HK）
6月7日，奧瑞金（002701.SZ）公告，擬通過境外子公司華瑞鳳泉有限公司（“華瑞鳳泉”）要約收購中糧包裝（0906.HK）全部已發行股份，要約收購價格為每股7.21港元，相較於中糧包裝上一個交易日收盤價溢價約5%，交易總對價為60.6億港元。目前，奧瑞金間接持有中糧包裝24.4%股份，為中糧包裝第二大股東，中糧包裝第三大股東張煒（持股22.01%）已同意該要約收購方案，並與奧瑞金簽訂不可撤銷的承諾協議。
中糧包裝主要從事二片罐和單片罐等包裝產品的生產，其業務範圍覆蓋飲料、啤酒、乳製品等多個領域。奧瑞金是一家集金屬制罐、底蓋生產、易拉蓋製造和新產品研發為一體的大型專業化金屬包裝企業，主要產品為金屬包裝產品及服務，為客戶提供滿足產品需求的三片罐、二片罐金屬包裝及互聯網智慧包裝等創新服務，同時為客戶提供灌裝OEM一體化綜合服務。
此前，寶鋼包裝（601968.SH）母公司中國寶武聯合國新投資，對中糧包裝發起全面要約收購計畫，要約收購價格為每股6.87港元，要約總對價約76.5億港元。相比中國寶武的要約收購價，奧瑞金的每股出價提高了約5%。中國寶武並未放棄推進對中糧包裝的要約收購，目前該項交易已獲得國資委、商務部和國家發改委批准。
奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝為國內二片罐包裝產品市場的三大龍頭企業，市占率分別為20%、18%、17%。其中，奧瑞金位居行業領先地位，與國際巨頭的差距相對較小。通過本次要約收購，奧瑞金將鞏固其行業領先地位，進一步提升二片罐市場佔有率、夯實三片飲料及奶粉罐的主營業務，並進一步豐富國內鋼桶、氣霧罐、塑膠包裝等產品線，培育新的利潤增長點。
望華點評：本次交易是金屬包裝行業頭部企業之間的重大並購交易，因此，國家相關部門對交易的反壟斷調查將令人關注。一旦通過相關審核，並且要約收購成功，收購方將擁有絕對領先的市場佔有率，進而獲得戰略主動權與市場定價權。在本次並購爭奪戰中，中糧包裝股價上漲近80%，達到近十年的最高值，市值增長約35億港元。隨著中糧包裝股價上行，要約方的資金壓力也將持續加大，其引發的監管關注也將進一步提升。
（三）複星醫藥（600196）擬54億元私有化複宏漢霖（2696.HK）
6月24日，複星醫藥（600196.SH；2196.HK）和複宏漢霖（2696.HK）聯合公告，複星新藥（複星醫藥控股子公司）擬以現金及/或換股方式吸收合併複巨集漢霖。其中，現金對價部分為24.6港元/H股（複星實業所持H股除外）、22.45元/非上市股份（複星新藥及複星醫藥產業發展所持股份除外），現金對價合計不超過54.07億港幣；同時，複星新藥擬通過增發註冊資本的方式收購複星醫藥產業、複星實業所持複宏漢霖的股份。
複宏漢霖成立於2010年，主要從事單克隆抗體（mAb）藥物的研發、生產、銷售及提供相關技術服務及轉讓自有技術及提供相關技術諮詢服務，目前已有4款生物仿製藥和1款創新藥上市，2023年營業收入53.95億元人民幣，較去年同期增長約67.8%。複星醫藥的主營業務包括製藥、醫療器械與醫學診斷、醫療健康服務，產品應用領域涉及心血管、中樞神經、血液、代謝及消化等，2023年營業收入414億元（含新冠相關產品），同比下降5.81%，不含新冠相關產品情況下，營收同比增長約12.4%。
複宏漢霖表示，受全球宏觀經濟、醫療行業、港股整體趨勢等因素影響，公司H股股價持續低迷且交易量較小，公司價值被嚴重低估，股權融資管道受限。本次交易完成後，複星醫藥集團所提供的業務資源支援，能夠助力公司業務可持續增長，同時，通過加強雙方業務協同，有利於複星醫藥集團整體戰略目標的實現。
望華點評：本次私有化將為複星醫藥集團注入盈利能力強勁的優質資產，開拓新的業績增長曲線，有助於加強複星醫藥在創新生物藥領域的戰略佈局，拓寬其在醫藥行業的業務版圖。同時，借助複星醫藥集團的業務資源支援，複宏漢霖在資本市場的估值預期有望提升。
三、宏觀經濟指標
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