PS:文末可下載PDF版報告全文！ 

本期要點

中國並購月報【5月刊】

2024年4月，我們重點關注以下3筆交易，它們分別是：1）華泰證券（601688）130億元出售海外資產管理業務；2）美的集團（000333）7.6億歐元收購瑞士Arbonia暖通業務；3）京元電子（2449.TW）擬以48.85億元出售京隆科技92%股權，退出大陸半導體測試市場。

案例一：華泰證券（601688）130億元出售海外資產管理業務

華泰證券（601688.SH）擬向私募股權投資管理公司GTCR旗下基金，整體出售公司境外資產管理平臺AssetMark的全部股權，交易總對價約17.93億美元（折合人民幣約130億元）。本次出售AssetMark是華泰證券優化全球資產配置、聚焦核心市場的戰略舉措，有助於精准定位其在全球金融市場中的角色，進一步提升核心競爭力。同時，公司可通過本次出售獲得較高的投資回報。

案例二：美的集團（000333）7.6億歐元收購瑞士Arbonia暖通業務

瑞士建築設備供應商Arbonia集團已決定接受美的集團（000333.SZ）對其氣候部門的收購要約，交易對價約7.6億歐元。本次收購是美的集團擴張海外暖通業務的又一重要舉措。此前，美的集團已收購義大利知名空調製造商Clivet，為其後續佈局歐洲暖通空調（HVAC）市場奠定了基礎。本次交易完成後，有望通過Arbonia和Clivet的資源整合與戰略協同，進一步強化美的集團在全球暖通空調市場的競爭優勢，提升歐洲區域的市場份額。

案例三：京元電子（2449.TW）擬以48.85億元出售京隆科技92%股權，退出大陸半導體測試市場

京元電子（2449.TW）擬將旗下京隆科技92.16%股權出售給通富微電（002156.SZ）、蘇州工業園區產業投資基金等公司，交易總對價約48.85億元。本次交易完成後，京元電子將退出大陸半導體測試業務市場。目前，中國大陸半導體封測行業競爭日趨激烈，京元電子退出大陸市場，既是為了更好地規避半導體供應鏈風險，亦是基於長期的戰略考慮，可以集中資源投入需求強勁增長的先進封裝領域。

詳情請見“二、重點並購交易評述”。

關注“中國並購月報”，獲得最新交易資訊，掌握並購背後邏輯。

一、中國公司4月並購交易Top10

二、重點並購交易評述

（一）華泰證券（601688）130億元出售海外資產管理業務

4月25日，華泰證券（601688.SH）發佈公告，擬向私募股權投資管理公司GTCR旗下基金，整體出售公司境外全資子公司華泰國際投資所持AssetMark的全部股權，每股對價35.25美元，交易總對價約17.93億美元（折合人民幣約130億元）。本次交易完成後，AssetMark證券將從紐約證券交易所退市並取消註冊，交易尚須獲得相關監管機構的批准及滿足其他交割條件。

公開資料顯示，AssetMark於1996年在美國成立，是美國領先的統包資產管理平臺，主要提供資產管理、協力廠商和自有託管服務和投資諮詢服務。2016年，華泰證券完成對AssetMark的收購，交易總對價7.68億美元。自華泰證券收購以來，AssetMark一直保持良好發展態勢，並於2019年7月份在紐交所上市。2023年，AssetMark實現營業收入7.09億美元，實現淨利潤1.23億美元，管理資產規模約1,170億美元。GTCR LLC是一家領先的私募股權投資管理公司，投資領域主要為商業和消費服務、金融服務與科技、醫療、TMT（科技、媒體與通信）公司，GTCR LLC的基金管理規模超過百億美元，財務狀況、資信情況良好。

作為華泰證券境外資產管理主平臺，AssetMark極大地帶動了華泰證券國際業務收入增長。通過借鑒統包資產管理平臺行業的經營模式和AssetMark成功經驗，華泰證券積極推動公司平臺化發展和財富管理業務轉型升級，已完成收購時設定的戰略目標。華泰證券表示，本次出售綜合考慮了當前統包資產管理平臺行業的競爭格局和公司國際業務進一步發展需要，將實現較高的投資回報，有助於進一步優化資產和資源配置，實現公司利益和股東利益最大化。

望華點評：在金融行業進一步全面深化改革開放背景下，眾多頭部券商紛紛加速優化海外資產、資源配置，發力業務開拓。本次出售AssetMark是華泰證券對其國際化戰略的主動調整，是優化全球資產配置、聚焦核心市場及業務的戰略舉措，有助於其更精准地定位自身在全球金融市場中的角色，提升核心競爭力。

（二）美的集團（000333）7.6億歐元收購瑞士Arbonia暖通業務

4月18日，瑞士建築設備供應商Arbonia集團公告稱，已決定接受美的集團（000333.SZ）子公司Midea Electronics Dutch B.V.對其氣候部門的收購要約，交易對價約7.6億歐元（約合58.8億元），相當於Arbonia集團2024年預期EBITDA的12倍。

公開資料顯示，瑞士Arbonia集團是歐洲建築行業的頂級設備供應商，是採暖技術及淋浴房領域的領先製造商，旗下業務包括採暖技術、空調和新風技術、淋浴設備、窗戶，以及室內和室外門。集團旗下氣候部門主要開發和生產用於可持續冷熱產生、冷熱分配以及通風和空氣過濾的產品和系統。2023年，Arbonia集團氣候業務實現營收5.77億瑞士法郎（約合45.89億元）。

本次交易完成後，Arbonia集團戰略重點將轉向門業務，致力於提升其作為中歐和東歐木門和玻璃門解決方案供應商的領先地位。對於美的集團來說，本次收購有利於進一步深化暖通業務產能與管道優勢，有望實現歐洲製造、歐洲銷售，帶動產品下單到交付的週期大幅縮短，進一步提升美的樓宇科技在歐洲本土整體定制解決方案的影響力、產能儲備與交付效率。目前，美的集團正籌畫將Clivet與Arbonia氣候部門進行資源整合，共同研發可持續、創新的家庭舒適與能源效率解決方案，推動建築領域的可持續能源轉型。

望華點評：本次收購是美的集團擴張海外暖通業務的又一重要舉措。此前，美的集團已收購義大利知名空調製造商Clivet，為其後續佈局歐洲暖通空調（HVAC）市場奠定了基礎。本次交易完成後，有望通過Arbonia和Clivet的資源整合與戰略協同，進一步強化美的集團在全球暖通空調市場的競爭優勢，提升歐洲區域的市場份額。

（三）京元電子（2449.TW）擬以48.85億元出售京隆科技92%股權，退出大陸半導體測試市場

4月26日，京元電子（2449.TW）公告，擬將旗下京隆科技（蘇州）有限公司（“京隆科技”）92.16%股權出售給蘇州工業園區產業投資基金、通富微電（002156.SZ）、蘇州欣睿股權投資合夥企業、上海國資國企綜改試驗私募基金合夥企業等公司，交易總對價約48.85億元。該交易預定今年3季完成交易。本次交易完成後，京元電子將退出大陸半導體測試業務市場。

公開資料顯示，京隆科技成立於2002年9月，是全球半導體最大專業測試公司京元電子在中國大陸地區的唯一測試子公司，主要從事經營類比或混合自動資料處理機零部件、固態記憶系統零部件、升溫烤箱加工組裝及銷售業務、以及積體電路封裝測試，服務領域包括晶圓針測、IC成品測試及晶圓研磨、切割、晶粒挑揀。京元電子（2449.TW）成立於1987年5月，總部位於臺灣，在北美、日本、歐洲、中國、新加坡設有業務據點，目前是全球第八大半導體封測廠商。晶圓針測量每月產能40萬片，IC成品測試量每月產能可達4億顆。京元電子2002年正式進入中國大陸，並投資蘇州京隆科技，作為其在中國大陸唯一的製造基地。

近年來，地緣政治對全球半導體供應鏈版圖造成衝擊，加上美國對中國半導體產業科技限制及貿易實體清單、部分產品禁售的措施影響，半導體製造在中國的生態環境產生變化，市場競爭日趨嚴峻。京元電子錶示，本次交易兼顧未來營運發展規劃和財務資源的有效運用，交易完成後，將集中資源投入中國臺灣半導體製造供應鏈，加快建置廠房設備，並研發更高端的測試技術。對於通富微電而言，收購京隆科技將為其高端積體電路專業測試領域帶來更具差異化的競爭優勢。

望華點評：近幾年，中國大陸成熟制程晶圓產能及封測產能明顯過剩，加之本土封測廠商逐漸崛起，行業競爭日趨激烈。京元電子此時撤離大陸市場，既是為了更好地規避半導體供應鏈風險，亦是基於長期的戰略考慮，可以集中資源投入需求強勁增長的先進封裝領域。對於通富微電等本土廠商而言，通過並購整合，有利於擴展產品線和使用者群，提升差異化優勢。

三、宏觀經濟指標

PS:文末可下載PDF版報告全文！

 點擊以下連結，可直接跳轉B站精彩視頻！

寵物醫藥行業（上）