~本文轉載自南京大學中美文化研究中心公眾號~

2023年4月20日，望華資本創始人、總裁、首席投資官戚克栴博士應邀為南京大學-約翰斯·霍普金斯大學中美文化研究中心（以下簡稱“中美中心”）帶來了一場題為“在不確定的世界中尋找確定的投資機會：一部可以傳家的百姓金融學”的講座。本次講座採用線下與線上相結合的方式，由中美中心中方主任從叢主持。中美中心美方主任魏亞當(Adam K Webb)、副主任柯俊翰(John Urban)、中美中心兼職研究員餘波博士及商學院圖書館主任張豔等師生和校友參加了講座交流。

戚克栴博士是中美中心1994-1995級傑出校友，具有20多年中西方金融資本市場實踐經驗。在創立望華資本前，他曾任職于中金公司、波士頓諮詢公司、高盛紐約總部等，多次獲得境內外資本市場獎項。戚博士熱心中美交流，關注母校發展，在中心捐設“戚克栴獎學金”。此次戚博士回校與中心師生分享了他在金融投資領域多年來的心得和經驗，並帶來他的新作《制勝投資：微米革財富密碼》。

讲座主要分为三个部分：“充满不确定性的当今世界”、“价值投资及确定性”、“价值投资中国化——微米革（VMMIG）模型”。首先，戚博士提出，当今世界面临着30年未遇的重大不确定性。谈论世界经济绕不开中美经济，戚博士先是高屋建瓴地指出中美经济当前遇到的问题：数据显示当前的美国经济比08年全球金融危机时期更接近“滞胀”；中国则面临GDP增速低点和人口负增长的难题。这些困境不禁引发人们关于地缘政治与战争风险“修昔底德陷阱”之忧。此外，戚博士还提到了能源危机与双碳革命下中国能源产业链的重建问题，以及ChatGPT&AI等新技术引发的恐惧与担忧。

面对充满不确定性的现实的投资环境，戚博士提出，长期可持续的复利是投资中应对不确定性的唯一根本法宝，价值投资之所以有价值，就是因为它能提供一定的确定性。那么，什么是价值投资？要理解价值投资，就要先理解“三段论”。戚博士解释道：第一段，需要认识到资本市场是一个“疯子”，受制于各种各样无法预测的因素；第二段，尽管市场是“疯子”，但大部分股票或其他金融资产仍存在隐含的根本的经济价值，这个价值则是相对稳定的；第三段，如果能以大幅度低于真实价值的市场价格（例如五折）买入，长期将产生超额回报。通过价值投资的三段论，戚博士指出，金融是一门科学，如果具备常识、受过好的会计教育、懂数字、同时做好充足功课，投资者是可以做出准确的价值判断的。戚博士表示，价值投资回报确定性的前提是选择足够好、经济体量足够大的市场。目前中国人对价值投资的理解存在不少误区，比如认为投资好公司就是价值投资、认为投资低市盈率公司就是价值投资、或认为价值投资就是投成熟企业而不投早期高科技企业等等。

紧接着，戚博士对其原创的“微米革（VMMIG）模型”概念作出解释。戚博士说，投资有五难。一是难在“估值”。价值投资者应该通过现金流折现法（Discounted Cash Flow）来确定上市公司的真实价值。而这种方法使用起来比较难。二是难在要有藐视“市场”波动的独立脾性。三是难在看透管理层的人性。戚博士认为，一个好的管理层应当具备“五有”，即有道德、有目标、有知识、有能力、有体系。四是难在抓住行业发展的逻辑。五是难在发现经久不息的企业“增长”护城河。对此，戚博士解释道，如果将企业比作城堡，那么这家企业所拥有的别人没有的优势就构成了这座城堡外围的护城河。护城河越宽，城堡就越能抵御进攻。戚博士将以上提到的估值、市场、管理层、行业与增长五点总结为“微米革（VMMIG）模型”。在戚博士看来，微米革投资方法的本质是通过微小米粒的投资获得可持续的复利以在长期内实现财富的革命。关于微米革模型的风险控制，戚博士提出关键两点：第一，永不借贷；第二，守法。这些看似极其基础的常识却往往最容易被投资者忽略。在讲座中，戚博士帮助我们树立了长期、不投机取巧的投资观念。

之後，線下中心師生和線上網友踴躍提問。中美中心19級畢業生林卓智作為“戚克栴獎學金”的首期獲獎者也積極參與了互動。他先是表達了對戚學長在中心設立獎學金的感激之情，並表示戚學長的人生經歷對他的個人發展起到了重要的鼓舞作用。在戚博士人生的很多重要階段，他所作出的選擇在外人看來都是極具顛覆性的。他曾闖蕩國內外頂級金融圈、拿到最高學位、做到董事總經理後，卻出人意料地選擇了放棄高薪、自立門戶、創立“望華資本”。對此戚學長解釋道，他在做一件事的時候，考慮的往往是這件事本身“對不對”，而不是“舒不舒服”。戚學長還提到兩個重要理念。第一，多元化。他認為一個人一定要擁有多元化視野，主動在人生中增長見識。戚學長感慨地說道，自己是中美中心的受益者，中心為他提供了一個珍貴的平臺，這裡鼓勵多元化、鼓勵跨文化交流，中心的經歷對他的人生起到了重要的積極影響。第二，戚學長認為一個人實際上並不需要太多的金錢。當一個人樹立了正確的價值觀和人生觀之後，就可以把自己從一些東西的束縛中解綁，擁有更多的時間和精力去專注於做好一件事，以實現真正的人生價值。

在整場講座中，戚博士不斷強調金融通識教育的重要性，強調理性、積累和時間，同時鼓勵大家建立多元、開放、包容的價值觀。活動的最後，戚博士將他的著作《制勝投資：微米革財富密碼》贈送給現場參與講座的中心師生。本次講座線上上線下的熱烈掌聲中圓滿結束。