望華創始人就伯南克獲得2022年諾貝爾經濟學獎接受採訪
2022年10月10日，美聯儲前主席本· 伯南克（Ben Bernanke）等三位經濟學家，因“對金融危機和銀行的研究”獲得2022年諾貝爾經濟學獎。
2019年，望華資本創始人戚克栴博士將三任美聯儲主席格林斯潘、伯南克和耶倫的20余篇關於金融危機，以及如何應對危機，實現經濟復蘇的經典演講稿彙集成冊，翻譯並增加相關說明後，形成《危機與復蘇》一書，由首都經貿大學出版社出版。在全球籠罩疫情、戰爭、通脹三種危機的大背景下，如何應對危機，儘快實現復蘇，成為大家共同關注的熱點問題。《危機與復蘇》付梓以來，屢屢加印，受到廣大讀者認可。
此次本書的原作者之一，伯南克又因金融危機理論而獲得諾貝爾經濟學獎，再次說明了譯著者戚博士的前瞻眼光與洞察力。為此，首經貿大學出版社於2022年12月對戚總進行了專訪。以下為採訪部分內容節選，以饗讀者，其中問方為首經貿大學出版社，答方為戚博士，分別以問、答代表。
問：剛得知今年諾貝爾經濟學獎得主是伯南克的時候，您的想法是怎樣的？
答：
我其實一點都不意外，因為我覺得他是一個特別優秀的經濟學家，尤其是，他在應對08年金融危機時做的很出色。我個人認為，如果沒有伯南克的話，2008年的金融危機不會在經過一個大幅度下滑之後，出現一個比較完美的“解決曲線”。因為在這次經濟危機之後，美國的股市一直是不錯的，一直到新冠疫情爆發。
美國經濟危機定期會發生，週期大約是6年到8年發生一次。但是從2009年到2020年，11年的時間，一直持續增長。這是美國近幾十年裡，增長週期最長的一次。據此推算，美國2017或2018年就應該產生下一次經濟危機了。但美國再次出現兩個季度經濟負增長——即經濟衰退，是發生在2020年新冠疫情之後。
所以，伯南克在應對危機的表現中是非常成功的。他本身也是一個非常優秀的知識份子，從小就是學霸。在考大學的時候，他SAT幾乎是滿分，按照現在標準是1,600分滿分，他考了1,590。他後來在普林斯頓及很多著名的大學教書、搞研究，然後再到美聯儲，從理論到實踐，履歷既相關又豐富。大家會覺得經濟學獎應該是頒給教授的，其實不然，不應該因為一個人曾經是政府官員，就不授予他經濟學獎。他是一個優秀的經濟學家，而且更重要的是，他能夠把經濟學的理論變成實踐，而且使它靈。
大家都知道，有些經濟學的理論在實踐的時候是不靈的，甚至實踐結果是與理論結果是相反的。當經濟學理論停在紙面上的時候，推導是有道理的，但要照這個做，有可能會把事兒給做“擰”了。伯南克不是這樣，他既是一個優秀的經濟學家，又是一個偉大的實踐派，對於挽救世界經濟于08年金融危機，起到了非常重要的作用。
問：請您介紹一下本·伯南克的研究方向。
答：
伯南克在大學裡，重點研究的就是發生在上世紀30年代，被稱作“大蕭條”的經濟危機，以及如何應對危機。美國有史以來發生了兩次最大的經濟危機，第一次就是1930年前後的“大蕭條”，我們國內叫資本主義經濟危機，也是資本主義歷史上最嚴重的一次。第二次就是2008年的全球金融危機，他們管這個叫做“大衰退”。一般而言，其他的週期性危機叫“危機”，可見這兩次的嚴重性。
伯南克研究“大蕭條”時所積累的功底，最後全部都用到了他作為美聯儲主席，對“大衰退”的應對上。由於他研究得很透，所以在危機的應對中，做出了重大貢獻。為此，2009年12月，美國《時代》週刊將伯南克選為2009年年度人物。
問：在眾多研究成果中，什麼理論使伯南克獲得諾獎？這與美聯儲的工作與使命有什麼關係？
答：
伯南克是由於對金融危機，尤其是對危機相關的銀行理論的特殊貢獻，獲得了諾獎。他在美國被稱作“救火隊長”。他完整地參與指導、策劃並實施了以美國為中心的，全球金融危機的拯救與應對工作。因為2008年金融危機就是美國爆發的，美國是“震中”。他做出的貢獻，不僅僅是對銀行管理的貢獻。
美聯儲的使命，首先是要確保沒有“通脹”，他們把這個目標叫做靈活“通脹”目標。美國長期的“通脹”的目標就是2%左右，對外也是這麼說的。但為什麼叫靈活的“通脹”呢？就是說當你的經濟極度惡化，危及到老百姓的“吃喝拉撒”的時候，老百姓沒有工作、沒有飯吃的時候，那“通脹”就“通脹”了，必須要確保經濟增長，否則會衍生出嚴重的社會問題，所以叫“靈活通脹”目標，而且，往往應對危機的政策出手會很重，例如，可以將利率從4%，一路下降到0。
除了“通脹”是第一目標之外，央行的第二大使命，就是在經濟收到衝擊，偏離軌道的時候，要拯救經濟，要確保充分就業。應該說，確保充分就業與經濟增長是美聯儲的第二大目標。通脹、就業這兩個目標都很重要，都不能偏廢。
伯南克通過08年金融危機的應對，擴展了美聯儲工作的目標，這一點也被世界其他中央銀行所採納，即：增加了中央銀行對金融體系穩定的職責。自此之後，美聯儲對金融機構，包括銀行的監管，無論從系統的角度，還是對個別銀行——他們叫“系統重要性”金融機構的監管，就有很多措施，比如，持續、定期的跟蹤，建立完整、有效的指標體系等。我看到瑞典諾貝爾獎評獎學會的聲明裡也提到了，伯南克是由於對金融危機的理論，以及對銀行監管的貢獻，而獲得諾獎的。所以，如果說的細一點，就是除了泛泛的金融危機理論之外，他對銀行以及金融穩定的監管，有著實質的重要作用與重要貢獻。
問：2008年次貸危機中，本·伯南克推行了哪些政策?
答:
與格林斯潘和鮑威爾相比，伯南克最突出的一點，是他有很強的學術功底。他雖然被稱作“救火隊長”，但他不是一個只是天天“救火”、“滅火”，忙於事務性工作的人，他是有著扎實和全面理論基礎的人。所以，他知道應對危機理論與執行的諸多細節。
首先，金融危機應對的第一工具是利率政策。我們知道美國有“聯邦基金利率”，這個“聯邦基金利率”可以直接影響美國同業的拆借成本，而且中央銀行可以切實保障這個利率實現，比如說直接降到0%。2008年金融危機的時候，伯南克就把這個率降到了0%-0.25%。大家耳熟能詳的，過去兩年裡面，鮑威爾也在2020年春天的時候也把這個利率一下子降到了0%-0.25%這個水準。
觀察鮑威爾就知道為什麼伯南克做的好了。鮑威爾一上來就按兵不動，特朗普就一直在說他，這大家記得。有一天鮑威爾突然一下子把利率降到了0%，與伯南克相比，這是十分生硬與突然的。那後來也是，由於前面過於降息的動作過於生硬、突然、缺乏配套措施，美國的通貨膨脹一路上漲到10%左右，創下了過去40年以來的峰值。這在伯南克應對08年金融危機，大幅度降息之後是沒有出現過的。相比之下，由於伯南克瞭解很多“大蕭條”的細節，就知道這個“病人” 在不同的時間要下什麼藥，怎麼下，配什麼藥，如何掌握火候，例如，分多少次降息，每次降多少，時間怎樣間隔，配備什麼樣的其他措施等等。
第二劑藥，叫做政策的溝通。西方經濟學家認為，中央銀行在應對危機的時候是“中樞”。究其原因，為什麼央行極其重要？因為金融危機的發生，在很大的程度上，是由於經濟學的一個經典理論叫“classic panic”（“經典的恐慌”），所導致的銀行或貨幣市場擠兌。早在1873年，經濟學家沃爾特·白芝浩出版的《倫巴第街：貨幣市場記述》一書中，就描述了銀行擠兌。典型的危機形成過程是這樣的：坊間傳有家銀行有問題，就有人就去排隊取錢，其實本來是沒事兒的，但是大家都傳有問題，於是就來了10個人排隊，然後來了200個人，甚至2,000人都去排隊，結果是這家銀行因為擠兌就倒閉了。
所以金融危機的起點和本質，在很多情況下是一個信心的問題。而信心的問題，就需要中央銀行用自己能用的措施，例如大幅度降息，來表明政府對維護經濟增長的決心是堅定與決絕的，來把這個信心建立起來。而且，要把政策的堅定性與持續性溝通出去，這就出現了第二個政策工具，叫“關於利率政策的持續市場溝通”。這個也極其重要，為什麼極其重要？剛才我說過了，因為經濟危機的發生，很大的程度上是一個信心問題。所以你要告訴所有人，我不會讓它發生。如果真的發生了，我會不惜一切代價，把利率降到0%，而且不只是今天降到0%，我會降3年、5年，來刺激消費，刺激企業主借貸，直到危機徹底解決，這樣大家都放心了。所以，伯南克也充分應用了第二套手段，就是政府的持續政策溝通。他這個人還有個特點，就是說話非常“articulate”，非常清楚，有學術范兒，很穩定、鎮定，令人信服，給了市場很大的信心。
第三個政策一定程度上是伯南克首開先河，或首個開始大規模使用的，就是“美聯儲資產負債表的應用”，通俗的說法叫“擴表”。他用對美聯儲資產負債表“資產端”的擴張，來直接向市場提供流動性。他做了這麼幾個事：第一，美聯儲持續地給沒有破產風險的銀行，提供流動性。例如，直接進入貨幣市場進行購買，購買銀行等金融機構手中沒有問題的資產，給它們提供現金。第二是直接把錢給需要流動性的、沒有破產風險的企業和投資者，從它們手中購買沒有風險的資產，例如國債等。第三，美聯儲直接進入資本市場，購買各類高等級、有抵押的證券，包括優秀大市值公司的企業債券，有抵押的債券，甚至到有足夠抵押的房屋貸款等。其實，越往後就風險越大，但美聯儲會逐一甄別。其本質是如果你足夠專業、努力、精細，是可以辨別這些不同等級資產的風險的，從而找到那些對美聯儲沒有風險的資產進行購買，從而，最大限度地為各類市場參與者提供流動性，穩定市場的情緒，避免危機惡化。
最後一點可圈可點的，剛才提到的，是從2008年金融危機開始，伯南克對“太大而不能倒”，或者說“系統重要性的金融機構”開始全面監管。原來西方主導的經濟理論是，監管不能太多地把手伸到企業、金融機構裡面去，要讓它們獨立運作，獨立承擔風險。但伯南克認為，雷曼兄弟和貝爾斯頓的倒閉，不只是它們自己的事，它們倒閉了，很多借錢給它們的機構也受影響，從而導致整個美國金融系統都會有問題，這已為08年次貸危機所證實。所以自此開始，美聯儲對系統重要性的金融機構，加強了監管，納入了自己的日常工作範疇。這也是伯南克對金融危機理論的重要貢獻，就是對系統重要的金融機構，進行全面、長期，定期、有指標指引的跟蹤和監管。
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聊聊伯南克如何應對“大衰退”【Part 1】——專訪《危機與復蘇》譯者戚克栴
伯南克一輩子研究經濟危機，才成功應對08年金融危機【Part 2】
央行的使命，就是控制物價、充分就業與金融穩定【Part 3】
為應對最近的兩次經濟危機，美聯儲都將利率降到了接近0%【Part 4A】
經濟危機很大程度上是信心問題，因此需要及時出重拳逆轉【Part 4B】