2022年10月，香港聯合交易所（「港交所」）發佈有關特專科技公司新上市規則的咨詢文件——《特專科技公司上市制度》，建議擴增香港現有上市制度，允許更多特專科技公司在香港上市，並徵詢公眾意見。

修訂背景

港交所曾於2018年推出改革措施（「上市新規」），拓寬上市範圍，具體包括：

1. 允許主要從事研發、旗下已有至少一項核心產品超過概念階段並擬上市集資以將核心產品商業化的生物科技公司上市；

2. 允許被視為創新產業公司的不同投票權發行人上市，使對公司迅速發展及成功有重大貢獻的個人創辦人能保有控制權；及

3. 為給合資格交易所上市的海外發行人，提供新的優待第二上市渠道，使香港投資者可投資這些公司，並同時保留香港監管制度的核心保障。

以上的上市制度改革對新經濟公司更加包容，也改變了香港既往以金融和地產為主的資本市場生態結構。據統計，此前金融和地產上市公司合計佔香港市場總市值約44%。而1997年到2017年十年間在香港上市的新經濟行業公司僅佔總市值的3%，遠低於美國納斯達克交易所的60%。根據港交所此前公佈的數據，自2018年4月上市新規生效以來，截至2022年6月底，港交所已經迎來了98家醫療健康公司的上市，IPO總額接近2600億港幣，其中共有52家未有收入的生物科技公司通過《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》（「《上市規則》」）第18A章節上市，新股融資總額達到1150多億港幣，29家已經被納入了恆生綜合指數，28家被納入了港股通。

然而，特專科技公司目前在香港上市仍會面對不少困難，因為這些公司大多未能達到《上市規則》下對主板上市資格測試的盈利、收益或現金流量要求。這使得相對於美國、中國大陸市場來說，香港市場比較缺乏吸引力。為瞭解決這一困境，港交所順勢推出全新的《上市規則》第18C章改革的咨詢文件，為特專科技公司提供舞台。

圖片來源：港交所咨詢文件《特專科技公司上市制度》

特專科技公司定義及上市規定

港交所將「特專科技公司」定義為主要在特專科技行業內限定領域從事（不論直接或透過其附屬公司）研發、商業化及／或銷售特專科技產品的公司，將「特專科技產品」定義為應用特專科技的產品及／或服務（單獨或連同其他產品或服務），具體包括以下5個行業及19個細分領域：

• 新一代信息技術：雲端服務、人工智能；

• 先進硬件：機器人及自動化、半導體、先進通信技術、電動及自動駕駛汽車、先進運輸技術、航天科技、先進製造業、量子計算、元宇宙技術；

• 先進材料：合成生物材料、智能玻璃、納米材料；

• 新能源及節能環保：新能源生產、新儲能及傳輸技術、新綠色技術；及

• 新食品及農業技術：新食品科技、新農業技術。

對於特專科技公司的上市資格規定如下：

資料來源：香港聯合交易所

科技公司未來或將引領香港新股融資

2022年上半年，受地區衝突和美元加息的影響，全球供應鏈不確定性增強，投資市場情緒緊張，港股成交量大幅縮水。港交所新股市場募資額也劇烈下跌，上半年港股新股數量為24只，融資總額為177億港元，遠低於上交所的69只新股、折合2,563億港元和深交所的81只新股、折合1,201億港元。2022年上半年港股新股數量較2021年同期下降33%，融資金額大幅下降95%，整體上市融資意願低。分行業來看，2022年上半年港交所新股的分布行業分別為TMT（科技、傳媒和電信）、製造業、醫療及醫藥、消費和房地產，TMT雖保持略微領先，但較2021年同期的1,207億港元下滑明顯。

數據來源：香港聯合交易所

科技公司在成立初期往往研發投入大，收入低或無收入，難以形成穩定的現金流作為估值基礎進行融資。此次《上市規則》修訂，對特專科技公司在香港市場上市融資是絕佳的機會。對於港交所來說，適時調整制度能使資本市場更好地反映各行業發展動向，激發企業活力和上市融資的主動性，從而鞏固香港國際金融中心的地位。此外，內地科技公司赴港上市有助於兩地科技、經濟進一步聯動，推動大灣區國際科技創新中心的建設。港交所表示，接下來的工作重心將在，一方面，吸引更多優質公司、有意向的投資者在香港市場進行交易；另一方面，依照規則合理篩選科創企業，維護投資者利益。

針對此次專門為特專科技行業修訂上市規則，港交所行政總裁歐冠升稱，「正如《上市規則》增設生物科技章節（18A章）後造就了香港的醫療保健融資生態圈，我們預期，這次增設特專科技的新規定，將有助於推動區內以至其他地方在這五個前沿行業的人才和投資金額增長。」