一、中國公司10月並購交易Top 10

二、重點並購交易評述

（一）自研徒勞無功，大眾投資中國智慧晶片公司補智慧化短板

10月13 日，大眾集團發佈公告，計畫斥資24億歐元（約168億人民幣），投資中國車載AI晶片公司-北京地平線機器人技術研發有限公司（“地平線”），並通過旗下軟體子公司 CARIAD 與地平線成立一家合資企業，開發自動駕駛輔助系統和自動駕駛解決方案。本次交易完成後，CARIAD 將在合資公司中持股 60%，為控股股東，合資公司的 CEO 將由 CARIAD 委派，CTO 由地平線委派，合資公司預計在 2023 年上半年設立完成。

地平線成立於2015年，是一家主要從事邊緣人工智慧晶片研發，具有領先人工智慧演算法和晶片設計能力，致力於通過底層技術賦能，推動汽車產業創新發展的公司，也是國內唯一一家實現車規級人工智慧晶片前裝量產的企業。截止2022年9月，地平線已經完成了十多輪融資，並深受汽車產業資本青睞，比亞迪、長城、廣汽、東風、一汽、奇瑞等車企都是投資方。

CARIAD是大眾旗下的軟體公司，前身是2020年成立的軟體部門Car.Software Organisation，由大眾集團前CEO迪斯牽頭在中國組建，並在2021年獨立運營，是歐洲之外的第一家子公司，其研發人員達1200人，其中90%以上為中國軟體人才。CARIAD主要任務是為大眾集團旗下所有品牌車型研發軟體，但成立至今研發進展緩慢，無法適應中國市場對於車載智慧化的需求。

對於大眾選擇與地平線合資的原因，大眾中國在官方管道稱，該投資遵循一套強有力的戰略邏輯，即“在中國，為中國”的本土策略。大眾持續加強“在中國，為中國”的研發能力，加快創新節奏，促進技術本土化，並進一步聚焦中國消費者需求。在此背景下，對地平線的投資是大眾在中國市場設定航向的重要一步。針對中國市場需求，大眾旗下的CARIAD將攜手地平線開發領先、高度優化的駕駛輔助系統和自動駕駛解決方案，在單顆晶片上集成多種功能，提高系統穩定性，節約成本，降低能耗。

望華點評：本次交易是大眾汽車通過收購本土化晶片公司，在中國提升軟硬體研發能力的戰略舉措。中國是大眾汽車銷量最高的市場，與本土公司合作，一是可以在敏感性資料領域避免合規風險；二是可以根據中國市場的特殊需求開發定制化的產品；三是未來可以將中國市場的智慧化技術應用到歐洲及其他市場。

（二）陝西煤業關聯並購兩家煤礦公司，擴充煤炭資源儲備

10月28日，陝西煤業(601225.SH)公告，將通過非公開協議，以約347.63億元人民幣收購陝西彬長礦業集團有限公司（“彬長集團”）及陝西煤業化工集團神南礦業有限公司（“神南礦業”）的股權。其中，彬長集團股權作價143.16億元，神南礦業股權作價204.47億元。此次並購後，陝西煤業將持有彬長集團99.56%與神南礦業100%的股權，本次交易構成關聯交易，但不涉及重大資產重組。

彬長集團隸屬陝西煤業化工集團有限責任公司，成立於2003年3月，總部設在咸陽市，礦區位於彬縣、長武縣境內，主要從事礦井建設及煤炭採掘、洗選和銷售，配套鐵路、電廠等基礎設施投資建設與管理運營等。彬長集團是全國14個大型煤炭基地之一——彬長礦區的開發主體，擁有煤炭資源儲量50.3億噸。2021年度，彬長集團營業收入為36.99億元，利潤總額為4.34億元，同比上漲34.55%；2022年1-9月，彬長集團營業收入為35.96億元，利潤總額為12.27億元，同比增加56.78%。

神南礦業於2017年5月成立，主要從事煤炭資源的開發及煤礦的建設與管理。神南礦業報告期內尚無營業收入，2021年度虧損2.7億元，2022年1-7月虧損2.05億元。

陝西煤業公告，本次交易可以增加陝西煤業現有煤炭資源量和產量，增強企業盈利能力，同時為陝西煤業後續產業發展提供資源儲備，增強市場對陝西煤業未來發展的信心。

望華點評：本次交易是陝西煤業增強公司資源儲備與盈利能力的戰略舉措。今年以來，市場景氣度高企，煤炭價格高位運行，陝西煤業的煤炭售價同比增長42.38%；產量方面，陝西煤業前三季度產量同比增長17%。通過並購彬長集團與神南礦業，可以實現煤炭資源與產量進一步提升，繼續擴大業務規模與長期盈利水準。

（三）收購金沙酒業，華潤“啤＋白”戰略再下一城

10月25日，華潤啤酒（0291.HK）公告，擬以123億人民幣收購貴州金沙窖酒酒業有限公司（“金沙酒業”）55.19%的股權，其中包括向金沙酒業增資約人民幣10.3億元及購股約人民幣112.7億元。此次交易完成後，金沙酒業的業績、資產及負債將併入華潤啤酒的財務報表，華潤酒業將成為貴州金沙第一大股東。

金沙酒業是白酒製造商，成立于1951年，從事白酒產品的設計、生產及分銷，其主要分銷“摘要”及“金沙回沙”品牌系列的醬香型白酒產品。經過70多年的發展，金沙酒業已積累了豐富經驗，在國內市場建立了優質的白酒品牌形象。2021年，金沙酒業銷售回款60.66億元，同比增長122%。其中，“摘要”酒銷售回款37.6億元，同比增長156%；“金沙回沙”酒銷售回款23億元，同比增長88%。國內市場方面，金沙酒業實現10億元銷售的省級市場有3個，5億元銷售的省級市場有5個，1億元銷售的省級市場有5個，線上銷售累計超3億元。產能規模方面，2021年10月底，金沙酒業年產3萬噸基酒擴能專案一期工程5000噸投糧擴產，年產能升至2.4萬噸。待3萬噸工程全部完成後，將具備年產5萬噸基酒的產能和20萬噸的儲酒產能。

此次收購並非華潤集團第一次試水白酒市場，在2018年，華潤集團投資了山西汾酒集團；2021年，華潤啤酒投資了山東景芝白酒有限公司；2022年，華潤集團的全資附屬企業華潤戰略投資有限公司收購了金種子酒業股份公司49%股權，成為第二大股東。從華潤集團發展史來看，華潤集團曾經以資本的力量整合了中國的啤酒市場。華潤雪花中國有限公司就是通過收購全國的區域性啤酒企業，以資本拼盤的方式形成了中國啤酒產能最大的企業。現在，華潤故技重施，不斷擴大白酒板塊佈局，未來將整合已有的白酒業務資源，通過啤酒及非啤酒共同發展的雙賦能模式，進一步加強集團於中國白酒行業的競爭力及品牌影響力。

根據華潤啤酒公告，收購貴州金沙是為了後續潛在業務發展、豐富多元化酒類飲品組合及增加收入來源；而且，貴州金沙的高利潤率及經營現金流，將顯著提升華潤的盈利能力和估值，而借助中國對醬香型白酒需求的不斷增長以及消費升級趨勢，則可以擴大華潤的收入規模與品牌影響力。

望華點評：本次交易是華潤啤酒繼續擴充白酒領域佈局，深入推動“啤＋白”戰略實施的重要舉措。華潤啤酒將通過資本支持、管道資源和品牌賦能，幫助金沙酒業擴大產能與儲能優勢，進一步完善全國市場網路與佈局，提高高端品牌形象，促進產品結構升級；而金沙酒業的白酒產品可以增加華潤酒業的產品品類，彌補啤酒季節性短板，提高產業話語權，進一步加強華潤在中國白酒行業的競爭力及品牌影響力。

三、宏觀經濟指標