中國並購月報(2022年6月)丨SPAC模式逐漸成為中企赴美上市新選擇

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一、中國公司5月並購交易Top 10





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二、重點並購交易評述

 

(一) SPAC方式逐漸成為中資企業赴美上市新選擇

526日,吉利汽車董事長李書福所投資的湖北億咖通科技有限公司(“億咖通”)宣佈將與美國SPAC公司Cova Acquisition Corp(COVAU.O)進行合併,億咖通總估值約38億美元,預計將於2022年第四季度完成交易。

52日,前途汽車的母公司北京長城華冠汽車科技股份有限公司(“長城華冠”)宣佈與SPAC公司Mountain Crest Acquisition Corp(MCAFU.O)簽署正式合併協議,長城華冠的投前估值為12.5億美元,考慮淨債務後交易的總對價約為17.1億美元,預計將於202212月底完成交易。

億咖通是由吉利董事長李書福於2017年投資創辦,目前李書福持股比例為70%,主要業務集中於車載晶片、智慧座艙、智慧駕駛、高精度地圖、大資料及車聯網雲平臺等核心技術產品,在中國和歐洲均有業務。公司創立之初定位于吉利的智聯車聯網部門,目前已經躋身國內同類供應商前十,並計畫繼續深耕智慧網聯領域。

與億咖通聚焦整車智慧化所不同,長城華冠則是一家汽車製造商。公司于2015年成立了前途汽車,正式發力新能源汽車領域,其在享受新能源車市場紅利的同時,也面臨著新能源整車市場格局快速變化所帶來的激烈挑戰。雖然長城華冠曾登陸過新三板,但卻因為業績不佳,于2019年從新三板摘牌,此次以SPAC方式赴美上市,長城華冠希望借力資本市場,穩定、快速地將長期積累的創新型技術應用在新車型上。

不管是定位整車智慧化的億咖通,還是聚焦新能源汽車製造的長城華冠,都不約而同的選擇了SPAC這一方式赴美上市,其實我們也關注到近年來,越拉越多的中資企業在海外上市路徑選擇中都會將SPAC作為一重要途徑。

SPAC可理解為由一個已上市的殼公司主動收購另一家公司,其步驟通常包括:①專業發起人創立SPAC;②SPAC殼公司完成IPO上市;③尋找並購標的,並通過PIPE(私募股權融資)確保並購順利完成;④完成並購(De-SPAC),更換股票代碼及公司名稱。

望華點評:不管是處於智慧網聯賽道的億咖通,還是致力於造車的長城華冠,投入成本高是二者共性,均須要健康暢通的融資管道為公司業務發展助力,因此借助資本市場成為二者共同的目標。但我們也應該看到,自20221月份以來,在美上市的中概股整體行情不斷下行,越來越多的投資者對中概股市場產生懷疑,甚至部分中概股上市公司都表示要回歸國內,在這樣的背景下,億咖通與長城華冠選擇了逆勢赴美SPAC上市,上市之後所面臨的困境和挑戰也會很大。

 

(二)中國中鐵收購滇中引水公司,大力培育業務增長第二極

512日,基建央企龍頭中國中鐵(601390)公告,公司擬以110億元收購雲南省滇中引水工程有限公司(“滇中引水公司”)33.54%股權,交易完成後,中國中鐵及其子公司預計將會持有滇中引水公司53.37%股權,滇中引水公司將會納入中國中鐵的合併報表範圍。

滇中引水公司目前主要從事雲南省滇中引水工程(一期)的建設管理,根據國務院、水利部所發佈的《十四五水安全保障規劃》,滇中引水是國家172項重大水利工程之一,是十四五期間國家重點水利水電工程,是雲南省可持續發展的戰略性基礎工程。國家目前也將水利基礎設施建設作為大基建的五個重點規劃領域之一,根據資料顯示,20221-3月,我國水利投資完成1077億元,同比增長35%

2021年中國中鐵的新簽合同額同比增速僅為4.7%,顯著低於中國建築和中國鐵建等其他基建央企。因此,在亟需鞏固傳統業務優勢地位的同時,中國中鐵在十四五發展規劃中也提出需要開啟第二增長曲線、大力培育新興業務,而水利水電便是中國中鐵所大力培育的新業務板塊,通過收購滇中引水公司,中國中鐵有望參與雲南省境內乃至全國各地水利水電工程項目。

望華點評:本次交易是基建央企龍頭中國中鐵對自身十四五發展規劃的一次積極踐行,以收購滇中引水公司為契機,可以大力培育水利水電新業務板塊,從而可以很好的與公司現有的業務產生聯動效應。同時,本次交易也是打造央企與地方國企的合作典範的有益嘗試,滇中引水公司可以借助中國中鐵的產業優勢、先進管理和資金實力,助力雲南省基礎設施建設再上新臺階。

 

(三)華潤三九控股收購昆藥集團,打造三七產業鏈

59日,華潤三九(000999)公告,公司擬以現金方式收購昆藥集團(600422)28%股權,交易總對價約為29億元人民幣,交易完成後,昆藥集團將會成為華潤三九的控股子公司。

華潤三九的主營業務定位於OTC和中藥處方藥,其OTC核心產品在感冒、胃腸、皮膚、兒科、止咳和骨科用藥佔據了較高的市場份額;處方藥產品則在中藥配方顆粒、心腦血管、抗腫瘤、抗感染等領域,位居國內市場前列。

昆藥集團則是國內領先的天然植物藥製造企業,其現有業務主要包括四大板塊:以三七總皂苷系列、天麻素系列、青蒿系列為主的植物藥系列產品板塊;以舒肝顆粒、板藍清熱顆粒、參苓健脾胃顆粒等中成藥為主的精品國藥產品板塊;以抗生素、骨和關節健康、婦科、兒科、免疫抑制等領域為主的化學藥板塊;以醫藥分銷業務為主的醫藥流通板塊。

華潤三九與昆藥集團都是國內知名的中藥上市企業,華潤三九則一直致力於成為中國醫藥健康第一品牌,公司此前一直通過外延式並購來彌補自身業務發展的短板,自2012年以來,其先後並購了順峰藥業、桂林天和、吉林和善堂、浙江眾益、聖火藥業、澳諾製藥、深圳華潤堂等企業,在鞏固中藥主業的同時,又將業務進一步擴張至抗真菌、抗腫瘤、心腦血管、抗感染等細分市場。

望華點評:本次交易是國內兩家知名中藥上市企業的一次戰略合作,雙方可以在大健康領域發揮充分的協同效應。通過本次交易,昆藥集團可以借助華潤三九在零售管道的優勢,彌補自身在零售管道上的不足。華潤三九則可以將昆藥集團打造為三七產業鏈龍頭企業,並圍繞其三七、青蒿等核心植物資源精深發展,促進中醫藥現代化、產業化。

 

三、宏觀經濟指標


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